海外EPC竞争加剧，公司在竞争中并不占优
        伴随着“一带一路”战略的推进及国内基建市场增长的放缓，几乎所有的中国基建企业都加大了海外市场拓展的力度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在公司主营的能源基建领域有中国能建（3996  HK）这样的国内龙头企业参与竞争。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相比这样的企业，中机工程在资金实力和设计能力上都不占有优势。在其他建筑领域，公司面对各专业领域龙头的中国承包商，压力更大。同时国内基建企业的资产回报率和净资产回报率普遍比公司低5ppt和3ppt，这导致国内的同业对项目毛利率的要求也将更低。1H2016年上半年公司EPC新生效合同同比下降42.8%和EPC业务收入同比下降19.9%都是竞争加剧的直接反应。
        投资带动EPC业务进展缓慢，现金使用效率低
        公司截止6月份在手现金为198亿元人民币，有息负债仅6亿元人民币。公司长期持有较大现金头寸。公司2015年提出将“投资带动EPC业务”做为公司第三大业务板块大力推进，但到目前为止，仅有零星项目进展，难以成为公司新的增长支柱。鉴于投资业务较慢的推进速度，公司并没有给出新的方向，而继续推进短期也看不到重大进展的希望。
        行业竞争骤增，目前的业务不确定增加,  下调公司盈利/评级公司未来将直面设计能力强、资金实力雄厚，并且毛利率要求更低的国内企业的竞争。我们认为公司短期面对收入下降的压力，长期则还要面对毛利率下降的压力。鉴于公司面对的艰难处境，我们下调公司2016-18年收入预测45%/48%/56%，下调公司2016-18年盈利预测31%/38%/33%。我们认为在骤然急剧的竞争中公司未来收入的不确定性大幅上升，但公司经营策略偏保守，未完成项目带来现金流的能力依然强劲，预计2016年公司每股净现金为5.1港元（前收盘价为4.62港元），并会持续增加。鉴于面临的经营压力和较好的资产质量，我们根据公司1倍2016年市净率计算出公司新目标价为4.33港币，下调至中性评级。公司目标价市净率为1倍，高于同业平均（  0.77  倍）  ，  反映公司资产负债率（  2%）  优于行业平均（22%）。