2016H1  业绩下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】俊知集团（1300.HK）8  月24  日公布2016  年中期业绩：其中营收13.36  亿元，同比下降10.4%；毛利2.85  亿元，下跌15.5%；毛利率从去年同期22.6%下降到今年21.4%；净利润7,637  万元，同比下降45.6%，每股盈利4.88  分，派发中期股息每股1.2  港仙。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司上半年经营业绩下滑，主要是受铜价下跌和产品销售结构变动以及增加拨备影响。
        同轴电缆销售量增长，但单位售价下降。公司上半年，同轴电缆销售量增长10.2%至7.87  万公里，单位公里价格从去年同期1.118  万元/公里下降到8,440  元/公里。综合毛利率下降1.2  个百分点至21.4%光缆产品销售量提升，产能提升至1,500  万芯公里。2016  年上半年，公司光缆销售量同比增长17.3%至440  万芯公里，营业额占29.2%，年产能已提升至1,500  万芯公里。光缆业务成为公司新的业绩增长点。
        增加应收款拨备拖累净利润水平。2016  年上半年，公司应收账款增加呆账拨备8,166  万元，汇兑损失700  万元，加上认股权证公平值变动减少743万元。扣除这些非经常性损益，公司股东净利润约为1.57  亿元，调整后的净利润率约为11.8%，与去年的11.3%基本持平。
        我们的观点：上半年国内三大电信运营商管理层及二级部门人员调整较为频繁，一定程度影响了通信网络建设投资的进度。射频同轴电缆和阻燃软电缆业务近几年受困于铜价持续下行，客观上形成量增而收入下降的状态，目前铜价基本维持低位稳定状态。公司抓住市场发展良机，趁机扩张光缆产能，光缆业务成为新的利润增长点，建议投资者积极关注。
        风险提示：三大通信运营商投资不及预期；应收账款逾期；汇率贬值损失。