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研究报告:国信证券-数量化投资技术系列报告之七-基于Alpha的行业配置方法和投资策略-090604

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-06-04 13:01:00
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 董艺婷
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 495 KB 分享者: kit****cyz 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1.  行业  Alpha  与风险特性的概览――优势行业长期存在
机械设备与商业贸易是长期提供正Alpha  的两个行业,而其余行业则正负互现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一结论与我们对行业非系统性风险的评估贴合得较好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)非系统性风险在A  股也是长期存在稳定规律的一个参数,相关的分析和策略我们将在后续报告中推出。
2.  行业分类-A  股市场存在Alpha  长期负相关的两类行业
根据各行业Alpha  与其它行业Alpha  相关系数,我们将24  个行业分为两类,一类行业包括:采掘行业、金融行业、房地产行业、有色金属、黑色金属和交运仓储。其余所有行业为二类行业。等权重配置下,两个组合Alpha  值的相关系数达到-0.857。根据市场权重进行配置,两个组合Alpha  值的相关系数为-0.916。在几乎所有的投资周期内,两类组合的Alpha  都能表现出理想的负相关关系,并且没有频繁的交叉,对于构建实用的投资策略十分有利。
3.  基于  Alpha  的行业分类方法所构架的行业配置
按照上述分类方法,我们选择两类组合的Alpha  值最接近的时点为调仓时点,在2002  年至今的7.5  年时间中,这样的时点共出现过20  次,平均每年小于3  次。
100%换仓的情况下,2002  年至今,累计收益率达到131.02%;40%换仓情况下,累计收益率达104.17%,同期万德全A  指数的累计收益率为87.42%。60/40  组合的Beta  值始终控制在0.967  至1.029  之间,均值为0.997;Alpha  则在2/3  以上时间内大于0。

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