我们看好公司团队激励到位后,后续通过品类、渠道、产能的持续扩张形成合力,带来的业绩强劲增长预期,预计公司2016、2017、2018 年EPS 分别为0.73、0.98、1.37 元,同比分别增长35%、35%、39%,维持“强烈推荐-A”投资评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
下半年起地产后周期效应将逐步显现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)大环境看,城镇化率提升、婚育人口增加、二次装修兴起,支撑家居行业长远发展。其次,家居行业地产后周期效应显著,但约存在2~4 个季度的滞后期。我们认为,去年以来的地产成交上行,带动下半年甚至明年起才逐步进入家居企业业绩大年,考虑品牌家居消费弹性,预计包括公司在内的国内品牌家居企业有望迎来新一轮需求增长。
借鉴汉森经验,公司全屋定制、多方渠道齐头并进,未来发展有望更进一步。
从公司的发展路径来看,正致力于打造从“好莱客衣柜”至“好莱客定制家”的全屋定制家居服务升级,且公司全屋定制的效率并未完全体现,未来仍有较大提升空间;同时,公司注重构建线下、线上多方位销售渠道,并自建云平台打通设计端。我们认为,这一发展轨迹径与汉森公司的历史沿革多有重合,未来有望沿着汉森发展轨迹逐步步入发展快车道。
产业链打通,品类、渠道、产能扩张驱动公司高增长。我们认为,公司作为家居行业在资本市场上的后起之秀,发展战略非常明晰,立足于家居产业链布局,从延伸设计端到扩增产能再到拓展产品和渠道,线上线下、业务布局全线发力,同时入股创想明天,3D 设计拓展产业链上游,未来公司门店规模和客单价均仍都有较大提升空间,业绩高增长趋势有望延续。
维持“强烈推荐-A”投资评级。新团队到位后公司实施股权激励绑定一致利益,同时计划通过定增加码智能生产和信息化建设,下半年预计在新品推出、经销商调整、门店优化、品类扩张等各方举措到位后,四季度至明年公司整体经营有望形成新合力进一步向上突破,加速增长值得期待。预计公司2016、2017、2018 年EPS 分别为0.73、0.98、1.37 元,同比分别增长35%、35%、39%,维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示:行业竞争加剧,房地产销量不达预期。