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教育行业研究报告:天风证券-教育行业中报总结:内生增长尚待时日,并购进行时-160905

行业名称: 教育行业 股票代码: 分享时间:2016-09-06 16:02:10
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘章明
研报出处: 天风证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 700 KB 分享者: yua****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        由于教育行业在A股仍然属于新兴行业,除了东方时尚外,其他公司皆是转型公司,而非原主业是教育(新南洋主业中始终保持部分教育,昂立教育注入后基本可视为全主业基本为教育)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于今年以来监管趋严,定增审核的进度与速度低于预期,因此导致教育行业目前资产证券化率仍然较低,且大部分转型公司的本年度中报中尚未体现教育收入及业绩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此在对教育行业中报汇总分析前,我们选取目前主要19家教育公司进行分类:收入分析?
        从营业总收入看,19家公司16H1当期营收有14家呈现增长,剔除主业基本由教育培训业务构成的新南洋与东方时尚看,剩余17家转型公司中,原主业出现一定程度同比下滑的包括7家公司。其中降幅最大的包括中泰桥梁(-21.82%YOY),表现较好的3家分别为全通教育(原主营为家校互动信息业务,去年并购同业新增并表)、中国高科(贸易业务同比大幅增长+240.29%,而原地产业务显著下滑-94.21%YOY)、开元仪器(燃料智能系列产品营收同比大幅增加+117.81%)。原主业下滑的比例尽管并不显著,但是实现原主业正向20%以上增速的公司仅包括秀强股份和开元仪器(此处剔除中国高科贸易业务和全通教育原家校通业务),因此一定程度上表明在公司转型多为原主业趋势向下的大背景下发生,且由于目前大部分公司主业中尚未包括教育业务,因此报表尚不能完全反映公司教育业务进展。
        净利润分析?
        19家公司中上半年净利润为负的公司包括4家:中泰桥梁、中国高科、紫光学大。其中,中泰桥梁主要系原主业钢构工程业务下降21.82%,同时成本与期间费用上升所致,公司自今年9月起将逐步开展国际教育业务,未来或逐渐剥离钢构业务,实现公司长期良性发展,预计全年将扭亏。中国高科主要系原房地产业务大幅下降所致,下半年伴随10.2亿转让子公司仁锐实业收入及利润的确认,预计或将增厚业绩7亿元左右,公司教育业务布局目前主要包括与遵义医学院合作承办民办独立高校(预计2018年产生收入利润)以及与潍坊工商职业学院等,教育业务或在2017-2018年加速实现。
        紫光学大由于私有化学大需要向大股东借款23.5亿,且支付中介费用导致上半年管理费用财务费用合计4543万元,归母净利为-1150.62万,同比下降632.79%。
        风险提示?
        公司教育业务推进及业绩不及预期。
        

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