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研究报告:国信证券--行业研究--动态报告--房地产行业月报:低配地产股回避三次房地产调控风险--房地产行业-070205

行业名称: 股票代码: 分享时间:2007-02-05 12:28:18
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 方焱
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 362 KB 分享者: zd****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  房地产投资保持高增长,增速回落或将反弹
06 年全国房地产开发投资增长21.8%,同比加快0.9 个百分点,但比1-11 月回
落2.2 个百分点,延续了下半年以来的回落态势,预计07 年一季度房地产投资
增速再次抬头的可能性非常大,并将带动固定资产投资增速出现反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  全国主要城市房价涨幅仍然偏高,二次调控效果非常不理想
06 年12 月份全国70 个大中城市房屋销售价格同比上涨5.4%,环比上涨0.6%,
涨幅比上月高0.1 个百分点,全年全国房价平均上涨5.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上海房价微涨1.9%,
总体表现比较平稳;北京房价大涨34%;深圳全年房价也上涨30%以上;广州
新建住宅均价上涨24.5%。除上海外,全国主要城市房价涨幅仍然偏高,显示前
期房地产调控并未达到预期效果。
  土地增值税清算拉开三次房地产调控序幕, 随后还有新措施出台
土地增值税清算将对房地产企业产生实质性的不利影响,会普遍加大房地产开发
企业资金压力、压缩开发企业利润空间,降低行业毛利率,我们预计平均会下降
5-10 个百分点。该政策的出台再次显示了高层从严调控房地产的决心,随后还
可能有一系列调控措施出台,新一轮地产调控将在土地、税收、信贷等方面继续
推进,重点将加大已颁布政策的执行力度。
  低配地产股,回避三次房地产调控风险
我们在去年12 月的行业月报《地产股短期估值合理》和07 年房地产投资策略
《地产股留一半清醒留一半醉》中提醒投资者,“地产股短期估值合理,警惕阶
段性调整的风险”。我们的理由是:(1)目前地产股估值水平已充分反映目前业
绩增长以及公司项目储备的增加和售价上涨导致的NAV 提升;(2)由于二次房
地产调控效果很不理想,两会前后会出台新的调控措施,对地产股产生打击。我
们建议低配地产股,回避三次房地产调控风险,给予行业短期“中性”、中长期
“谨慎推荐”的投资评级,给予“保招万金”等重点公司“谨慎推荐”的评级。

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