主要观点：
        一、“美国9  月不加息，12  月加息一次”成为市场预期，制约市场风险偏好相对于ADP  数据，非农数据波动性更大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国8  月新增非农就业人口15.1  万，不及预期的18  万人，大幅低于7  月的25.5  万人。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国8  月失业率为4.9%，高于预期的4.8%，前值为4.9%。数据披露之后，美元指数“跳水”后又迅速反弹至收红，美元指数报95.89，黄金、原油大涨。在数据披露后，美国联邦基金利率期货显示9  月、11  月、12  月加息概率分别下降为22.0%、28.7%、55.4%。“美国9  月不加息，12  月加息一次”成为市场预期，制约市场风险偏好，一方面使得资本流动由新兴市场流向发达市场；另一方面，对下半年国内货币政策形成天花板的制约。
        二、国内经济如期企稳无忧，通胀小“U”，一线房价高企，国内结构性价格扭曲；货币宽松的概率进一步降低
        我们在前期的策略报告中，反复提到的是“上游生产资料（建材、钢材、煤炭等）价格回升，经济基本面真的是用“冷”来形容？”，目前来看，市场对经济下行的担忧又重新出现上修，对货币宽松的预期将会有明显下修的可能。数据显示，7  月工业企业收入和利润双回升，反映7  月经济平稳，而与此同时，8  月以来发电耗煤增速逐旬走高，表明企业生产、需求均有回升；下游中汽车、地产销量增速环比继续改善；通胀方面，预计三季度通胀中枢维持在1.7%附近，四季度通胀中枢或有所抬升（去年低基数），呈现小“U”型。另外，一线城市房价高居不下，“地王”频现。M1（7  月：25.4%）和M2（7  月：10.2%）增速差扩大，这表明企业有流动资金，但投资却未增长。如今货币政策的边际效应递减逐步成为广泛共识，我们短期不应该提倡的是货总量的放松，而更多的是呼吁结构性的改革，尽管改革的阻力不小。