研究结论
        A  股2016  年中报业绩大观：喜忧参半。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2016  年8  月31  日，沪深两市总共2910  家上市公司已经全部发布2016  年中期业绩报告。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体来看，2016  年中报业绩同比增长继续下滑，增速为-3.59%；环比方面，二季度单季整体业绩相对于一季度已经回暖，环比上升15.8%。其中主板2016  年中报业绩同比增速继续为负，降幅扩大至-5.88%，而创业板、中小板继续保持相对高增长。其中创业板2016  年中报业绩同比增速为48.85%，如果剔除温氏股份等市值较大的三家上市公司，则创业板同比增速为34.03%，中小板同比增速为17.3%。
        中小创中报业绩增速基本符合预期，整体上延续了业绩增长的好势头。以业绩涨幅在90%的创业板通信行业为例，我们观察到，在业绩增长为正的上市公司中，内生性业务增长驱动与外延并购式收入增长的上市公司比例大概为1:1，也就是说，创业板的通信板块业绩大约有一半是由并购式扩张驱动的。我们认为，随着监管层对于并购重组政策的缩紧，未来的好消息是更多的企业将走内生性增长的道路，但坏消息是可能之后创业板一些新兴行业的业绩增速会随着外延式并购热潮的褪去而出现明显下降。随着下半年经济下行压力的进一步增加，传统产业的经营压力会进一步加大，依旧处于去产能以及结构调整的周期之中。从业绩上来看，这些行业三、四季度仍会承压。
        国家队持股梳理方面，从整体持股市值来看，国家队持股市值稳中有升；从所持股票的个数来看，国家队持有的股票数量基本没有太大变化。而从整个A  股市值占比来看，国家队持股的市场份额出现一定程度下降。按照2016年二季度末股价计算，不变价格市值在2015  年股灾期间大幅上升之后，近四个季度保持平稳态势,  本季略有上升，从2.69  万亿升至2.73  万亿，增长1.57%。持股数量方面，2015  年股灾过后，国家队持有个股的数量达到最多，分布于1741  个个股，目前为1611  个。而市值占比方面，目前国家队持有股票的市值占到全体A  股总市值的6.47%，占到流通A  股总市值的比例为7.67%，相比上个季度有所下降。
        策略研判：缓慢扎实上行，中期仍然坚定看多。三、四季度我们仍然看好相对宽松的货币环境，结合8  月份出现的资金净流入趋势，对9  月份市场资金面保持相对乐观的判断。同时，回顾今年财报窗口期前后行情表现，股价对业绩变动的敏感性较往年显著上升，“业绩为王”的时代并非空穴来风。
        中报季结束后，抱牢业绩高增长、确定性较强的个股仍然是未来较为稳妥的选择。事件层面可能形成影响的包括：美联储9  月加息可能性、G20  杭州峰会、全球宏观政治形势变化。行情整体判断，“中期继续看多，短期市场还持续调整”观点仍然有效，短期调整继续夯实中期上行，未来上涨行情将会缓慢而持续。9  月份结构性主题投资机会建议关注：PPP  项目投资、深港通推进、上海主题下的浦东国改。
        风险提示
        1、市场减持和流动性压力持续增加2、四季度改革和创新落地不达预期。
        3、海外市场风险持续增加。