看好消费类子行业，快递物流产业迎来最好发展时期，标准化海量快递产品将催生巨头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】航空三季度盈利将有明显提升，汇兑损失同比改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）估值合理，稳健增长的铁路机场公路，适合资产配置。重点推荐广深铁路，春秋航空，上海机场，艾迪西，大杨创世等。
        行业观点
        2016  年上半年，交运行业收入同比增长8.6%，增长动力主要来自物流，而物流板块的收入增长主要来自怡亚通和象屿股份。从扣非后净利润来看，交运行业同比下滑22%，利润占比最大的是航空（27%），增速最快的是物流，同比增长43%，铁路则同比下滑43%，航运持续低迷，亏损54  亿元，去年同期亏损8.2  亿元。我们预计2016  年全年，净利润增长依然主要来自航空和物流。
        交运子板块分析，看好消费类子行业，快递物流和航空等：（一）航空。上半年航空板块扣非后净利润同比下降10.6%。长期来看，民航消费尤其低成本航空有很大提升空间，短期国际航线运力投放过快，给票价和客座率带来压力。油价同比仍下降较大幅度，汇兑损失相对去年人民币贬值近6%，仍有改善空间，预计今年民航业绩仍有较快增长，三季度盈利将有明显提升。
        2015  年油价下跌41%，三大航燃油成本节省超过300  亿元。今年上半年国内航油出厂价同比下降31%，三大航燃油成本节省75  亿元。2015  年上半年，人民币对美元升值约0.1%，基本不产生汇兑损失，而今年上半年人民币对美元贬值约2.1%，三大航汇兑损失46  亿元。综合油价下降和人民币贬值的影响，我们预计全年三大航的净利润增速约为25%—35%。
        （二）快递物流。2016  年上半年快递业务量达到133  亿件，同比增长57%；业务收入达到1714.7  亿元，同比增长43.4%。未来快递行业将产生世界级巨头，市值有望向UPS，FeDex  看齐，因此对快递企业的投资，一是受益行业的高增长，二是对未来可能成为龙头的预期。从四大快递企业承诺净利润来看，预计2016-2018  年净利润总和的增速分别为43%、23%、19%。与大宗商品相关度较高的传统物流，受到冲击，但新兴物流的代表怡亚通，普路通，传化股份，华鹏飞等保持较快发展。
        （三）机场。2016  年上半年，机场旅客吞吐量同比增长6.9%，飞机起降架次同比增长5.6%，机场板块扣非后净利润同比增长12.5%。由于民航需求的稳定增长，及航空出境游爆发，机场的旅客吞吐量和飞机起降架次保持稳定增长。成本主要是人工成本、摊销折旧成本和运行成本，除航站楼和跑道等新投产外，基本保持稳定。预计机场的业绩增长较为稳定。
        （四）铁路。铁路网络逐步完善，客运量增速较为稳定，而受宏观经济放缓的影响，货运量增速大幅下滑，二季度有所收窄。铁总“以货补客”难以为继，预计客运提价渐行渐近。上半年扣非后净利润，广深铁路同比增长48%，而大秦铁路同比下滑50%。
        （五）公路。高铁动车网络逐步完善，公路旅客周转量出现下滑，而受宏观经济放缓的影响，公路货物周转量增速下滑。2015  年高速公路板块收入的增速为19.3%，而2016H1  为4.3%。公路板块的PB  处于较低位置，多家上市公司股息率超过3%，重点推荐山东高速、深高速、粤高速和宁沪高速。  
        （六）航运。BDI指数经历大幅反弹，但航运指数仍在底部，运力过剩压力不减，航运价格持续低位徘徊。  
        （七）港口。港口业发展告别高速增长期，多年来港口货物吞吐量的同比增速一路下滑。港口重复建设，同质化竞争，未来区域一体化是大趋势。  
        风险提示  
        宏观经济增速放缓超预期，油价大幅波动，政策风险，估值偏高等。