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银行业研究报告:国信证券-银行业板块波动点评:估值差距处在历史高位,有较大的补涨空间-090604

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2009-06-04 10:18:56
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱志承,黄飙
研报出处: 国信证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 中性
研报大小: 147 KB 分享者: han****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  银行板块估值落差达到历史高位及银行H股的大幅上升,是近期银行板块领涨的主要驱动力量
  截至上周五,银行板块的动态PB和PE估值分别落后于沪深300约12.3%和32.9%,从历史经验来看,这样的估值落差是处于较高的状态,银行板块与大盘之间的估值差距存在缩小的趋势,这一点我们已在前期报告中反复强调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月信贷增量虽然有所回落,但流动性宽松的局面并没有改观,估值因素可能是推动银行板块领涨的重要的因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)银行板块估值在与大盘估值差距扩大到较大水平时,会有较强的补涨的动力。
  此次补涨的主要催化剂,应该是H股银行近期的大幅上升,使得A股银行的相对溢价大幅缩小,招商银行A股和H股甚至已经持平,而大型银行的溢价也在5%左右,均为历史较低水平。银行板块与大盘较大的估值差距及A股和H股溢价的大幅缩小成为银行板块最近大幅上升的主要理由。
  银行板块还有进一步补涨空间
  从下图中,我们可以看出,虽然本周银行板块与大盘的估值差距有所缩小,但仍处于历史较高的水平,仍有相当的估值回归的空间。我们假设在其他板块估值水平不变的情况下,估值的差距如果回归到4月之前的水平,那么从P/B计算,大幅有8.6%的上升空间,从P/E计算,大幅有18%左右的上升空间。

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