在2016年中期业绩发布会中，神州控股管理层提到广电运通[  002152.CH]的行动已影响了该公司的转型计划，亦对公司短期内的发展和经营业绩（撇除神州信息）产生负面影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该公司下半年的财务业绩也很可能会受到拖累。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）管理层也提到，他们正积极与广电运通进行沟通，但是目前双方未达成共识。我们最初对神州控股持正面看法，是由于公司持有神州信息[  000555.CH]股权，以及公司的互联网业务正在不断扩大。神州控股近日股价表现强劲，我们认为这是由于深港通即将开通所致，而该股价涨势并无良好的短期财务表现的支持。我们仍然建议投资者等待以下因素变得明朗方重新进场：（一）神州控股管理层和广电运通的讨论的结果；（二）神州控股未来的投资战略。我们维持持有评级，目标价为6.38港元（基于20倍2017年市盈率）。我们将基准年从2016年推移至2017年，因为我们预计神州控股将在2016年录得净亏损（撇除出售收益）。
        投资亮点
        2016年中期业绩摘要：公司2016上半年净利润为4.326亿港元，同比增长23.3％，主要受助于4.98亿港元的一次性出售收益（与出售硬件分销业务有关）。上半年核心净亏损为1.27亿港元，对比2015上半年录得净利润1.27亿港元。期内收入同比上升15.5％至54亿港元，主要受助于神州信息和新业务（智慧城市）的收入上升。公司上半年录得净亏损主要是由于：（一）经营费用同比上升22％，该费用主要用于智慧城市业务和云计算相关业务的研发；（二）非经营性费用2.04亿港元，对比2015年上半年收益为5,400万港元，主要是由于期内的融资成本和外汇损失所致。公司的新业务（一个智慧城市项目）在上半年实现收入2.735亿港元，占总收入的5％，对比2015上半年的占比为1％。然而，由于经营费用上升，新业务录得经营亏损2,100万港元，对比2015上半年录得收益1,800万港元。由于市场竞争激烈，公司2016上半年毛利率同比下降3.2个百分点。神州控股供应链销售同比下降14％，主要由于神州控股终止了低利润率的电子商务进销存业务。
        管理层的语调比较平淡。在2016中期业绩发布会中，公司管理层提到，广电运通的行动已影响了神州控股的转型计划。  神州控股不太可能实现利润（撇除神州信息）直至转型过程变得顺畅。公司管理层正积极与广电运通沟通，但一直未有达成共识。神州信息还采取了牺牲利润率以抢占中国IT服务市场份额的战略。神州信息2016年收入增长带来的影响，将受到利润率受压所抵消。总体而言，2016年对神州控股来说将是充满挑战的一年。该公司的债务水平也同比上涨，因为它增加了银行借款以偿还供应商此前提供用于营运的贷款。管理层仍认为，智慧城市项目不太可能在短期内作出贡献，因为仍处于投资阶段。
        盈利调整：我们下调了公司2016年和2017年盈利预测。我们预计神州控股2016年将录得净亏损1.813亿港元。在下调了毛利率预测及考虑到经营开支上升后，我们将2017年净利润预测由5.059亿港元下调至3.747亿港元。神州控股近日股价表现强劲，我们认为这是由于深港通即将开通加上公司持有神州信息股权所致。我们建议投资者等待以下因素变得明朗方重新进场：（一）公司股权结构；（二）神州控股未来的投资策略。