导读：在经济L  型、房价大涨、去杠杆、美联储加息预期等背景下，货币政策预计短期内继续保持中性，稳增长更多地依靠财政政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与2014-2015  年以货币为主、财政为辅的政策组合不同，2016  年以后可能逐渐转为以财政为主、货币为辅，这意味着未来将扩大赤字、发力PPP。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        摘要：
        国际经济：非农低于预期，加息或推迟，G20  将召开。8  月美国非农新增就业人口15.1  万，预期18  万。数据公布后9、11、12  的加息预期皆下调。考虑到二季度GDP  增长低于预期、美国大选等因素，9  月联储加息概率仍小，维持下半年最多在12  月加息一次的判断。G20  峰会召开，将就创新增长、结构性改革、贸易投资合作、产能过剩、财政货币汇率等议题进行讨论。
        国内经济：PMI  回升，经济L  型。8  月制造业PMI50.4，预期49.8，生产、需求、原材料购进价格均回升。维持经济L  型判断，主要是因为真实需求可能没宏观数据反应的那么差，而供给收缩超预期。本周一线地产尤其上海成交活跃，或因限购预期导致需求提前释放，随着热点城市限购限贷政策出台，对未来房地产销售价格影响待观察。8  月钢厂盈利扩大，高炉开工受G20  影响，螺纹钢价格重新上行。本周菜价涨，猪价油价跌。
        货币：隔夜流动性偏紧，国债收益率上升。本周货币净回笼1735.0  亿元。央行连续操作14  天逆回购，目前隔夜资金面偏紧，  1  天期银行间回购加权利率由上周末的2.0706%持续上升至2.0913%。本周10  年期国债收益率上升5.25BP  至2.7452%。
        近期人民币持续微幅贬值，本周美元兑人民币中间价和即期汇率分别贬值0.36%和0.17%，离岸人民币亦贬值0.06%。
        政策：以财政为主，货币为辅。受房价、去杠杆和美联储加息预期等制约，货币政策短期内将保持中性，未来政策组合以财政为主、货币为辅。习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第二十七次会议。习近平在G20  工商峰会发表主旨演讲。国务院下发关于开展第三次大督查的通知。楼继伟表示，截至今年7  月底，已发行地方政府债券39710  亿元，很大部分为置换债。厦门、武汉重启限购。证监会确认“类平台”发债收紧。
        市场：股市震荡回归业绩，债市短期震荡中期看多。未来股市继续维持存量博弈、区间震荡和结构性行情，风格从题材炒作向业绩价值切换，关注以银行、地产、汽车、家电、食品饮料、公用事业等为代表的低估值稳定业绩高股息率的股票，以煤炭、钢铁、交运、建材、有色等为代表的受益供给侧改革的周期股，以及供给侧改革、PPP、国企改革等主题。
        风险提示：十次危机九次地产；货币宽松低于预期；改革低于预期；信用和债务风险；美联储加息。