公司2016  年上半年净利润54.9  亿元（+8.0%），超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2016  年上半年累计销售148  万辆（同比+1.2%），主力SUV  车型翼虎、CS75  等销量增速放缓，市场担忧公司业绩下滑；公司上半年实现净利润54.9  亿元（同比+8.0%），其中二季度净利润28.2  亿元（同比+8.8%，环比+5.4%），超市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要原因：1）长安福特、长安马自达等合资企业盈利维持平稳增长，贡献投资收益52.0  亿元（同比+5.0%）；2）自主品牌进入盈利收获期，扣除总部费用实现盈利2.3  亿元（同比+50.8%）。
        长安福特：三季度销量恢复高增长，全年净利润增长10%以上。长安福特三季度产能调整完毕、渠道库存处于低位，预计公司三季度销量恢复25%以上高增长。受益于中高级车型占比的持续提高，以及发动机、变速箱等核心零部件国产，公司净利润率维持15%以上。预计长安福特全年销量92  万辆（+6.3%），净利润196  亿元（+12%）。
        自主品牌：乘用车和微车均衡发展，盈利弹性值得期待。乘用车业务：上半年CS75  受车型结构影响（1.8L  和2.0L），销量有所下滑；下半年CS75  新增1.5T  上市（受益购置税减免政策），销量有望企稳回升。微车业务：受益于CX70、欧尚等车型产品升级，销量、价格和盈利能力均有显著提升，有望实现大幅减亏。重庆、河北、合肥等工厂产能更加均衡，全面提升盈利能力。
        定增过会，管理层股权激励锁定长效激励机制。6  月30  日，公司非公开发行获得证监会审核通过；8  月3  日，公司股权激励计划获国资委批复。公司管理层及核心技术人员获得股权激励，解决管理层的长效激励机制，有助于提升公司经营管理效率。同时，管理层的利益与股价挂钩，有利于公司利润释放和估值提升。
        投资建议：维持公司2016/17/18  年EPS  分别为2.51/2.83/3.07  元（2015年EPS  为2.13  元）。公司当前价15.42  元，分别对应2016/17/18  年6/5/5  倍PE。考虑自主品牌的盈利弹性，国企改革锁定长期激励机制，以及未来分红率提升空间，结合行业平均估值，我们认为公司合理估值为2016  年8-10  倍PE，目标价20  元，维持“买入”评级。
        风险提示：汽车行业销量增速放缓；长安福特销量增速不达预期；微车业务持续下滑；自主品牌盈利低于预期等。