上半年業績令人滿意，毛利率有驚喜。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入同比上升19.9%至445  億港元，其中物業開發收入同比增加19.3%至392  億港元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于高毛利率項目入帳，故1H16  綜合毛利率同比上升1.7  個百分點至33.9%，較彭博市場預測FY16  的32.1%爲高。管理層預期FY16  至18  的毛利率將仍然高于30%(較行業平均約27%爲高)。核心利潤同比上漲25.5%至63  億港元。中期股息同比增加5.7%至9.2  港仙。
        高收入鎖定比率。截至2016  年6  月末，華潤置地已鎖定開發收入929.3  億港元(包括1H16  已入帳的物業開發收入)，已接近FY15  全年開發收入的935  億港元。若我們計入預測租金收入、酒店收入和管理費用收入約117  億港元，我們預期公司已鎖定總收入超過1,050  億港元，占我們估計FY16  收入超過93%。
        深圳資産注入，價格具吸引力。涉及資産包括「深圳灣項目」和「停車場項目」的股權。我們認爲資産注入的價格對華潤置地而言具吸引力，尤其是深圳灣項目，該項目爲多用途性質，位于深圳南山區，總可售建築面積約爲406,000  平方米，包括住宅單位、服務式公寓、酒店、購物商場和停車場。總代價約爲人民幣65.3  億元，預期將于1  年內以現金支付。我們估計總成本包括未支付的深圳灣項目資本開支，僅約爲每平方米人民幣27,000  元，近期合同銷售平均售價已達到每平方米人民幣114,000  元。項目住宅部分的毛利率可超過70%，我們估計這項注入將可爲華潤置地淨資産值提升每股1  港元至1.2  港元。
        上調銷售目標10%。截至16  年首七個月止，華潤置地合同銷售爲人民幣640  億元，鎖定全年銷售目標的67%。鑒于銷售進展迅速和深圳灣項目增加了可出售資源，華潤置地已將其銷售目標上調10%至人民幣1,060  億元。
        估值和推薦評級。我們認爲上半年業績令人滿意，主要是毛利率有驚喜。資産注入期待已久，以現金支付將消除市場對發行新股攤薄每股盈利的憂慮。我們認爲資産注入價格增加淨資産值，幷刺激未來數年的銷售增長。我們上調淨資産值預測至37.81  港元，上調目標價至26.46  港元。維持買入評級。