投资要点:
        城堡争霸仍有稳定增长，新游戏流水表现超预期：
        从中期业绩来看，《城堡争霸》表现出人意料，截至今年8  月，已经是该产品上线第三年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前市场普遍预期该游戏已经进入生命周期末期，但从目前近几个月月流水稳定在1200  万美元左右及1000  万左右MAU  用户数来看，该产品未来还能维持运营很长一段时间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新游戏《王国纪元》于今年3  月上线，经过6  个月的运营，目前月活跃用户数已经增长至250  万，8  月月流水已经达到1400  万美元以上，超过了老游戏《城堡争霸》最高值，流水增长速度远高于市场的预期。我们预计公司下半年会趁着势头加大对《王国纪元》的广告投入，吸引更多潜在玩家进入游戏。对比《城堡争霸》的运营数据预计《王国纪元》还有很大货币化潜力。首先目前《国王纪元》月活跃用户数只有《城堡争霸》的四分之一，但月流水已经超过了《城堡争霸》；其次中国地区的收入目前占年中收入比重只有3%，用户和收入规模还有很大的提升空间，未来公司表示还会在中国安卓市场及腾讯平台进行广告投放，届时将能带来更多的潜在中国地区用户。
        上半年收入平稳增长，下半年广告投放仍会增加：
        公司上半年收入增长21%，主要是由于《城堡争霸》增长带动，营销费用3400  万美元，同比增长51%，使得公司净利润只有5.2%的同比增长，利润里下降3  个百分点至21%。主要由于上半年公司对新游戏的广告投放相对密集，3  月及4  月对该款游戏的广告投放均超过了该游戏当月产生的流水。我们预计下半年公司会继续加大广告费用开支，从绝对值上要超过上半年。但长远来看，随着该游戏进入成熟期，对不同地区根据收入来制定具体广告策略后，广告投放将会重新回落到过去平均水平，净利润率也将回到正常水平。
        产品储备丰富，全球化优势明显：
        公司目前仍有丰富的游戏储备，预计下半年还有15  款左右新游戏上线，种类包括策略游戏、消除游戏和博彩游戏。另外未来主打产品《城堡争霸》和《领主之战》会有全新的版本推出，沙盒游戏《TUG》及带有LBS  和AR  属性的产品也在积极推进，可以预计明年公司产品线将会更加丰富。凭借公司优秀的全球化开发及运营能力，收入增长将是可持续的状态。
        新老游戏双擎带动持续增长，维持强烈推荐评级：
        由于《王国纪元》出色表现，预计年内该游戏月流水将超过2000  万美元，因此提高公司2016  财年预期收入至3.3  亿美元，提高预期净利润至8010  万美元。目前价格对应每股盈利为12  倍PE。提高目标价至5.6  港元，对应2016  年PE15  倍，有25%的上升空间，评级强烈推荐。