报告摘要
        上半年净利润增长384%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  上半年公司收入达473  亿元，同比增长43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润达22.6  亿，增长384%。每股盈利为0.87  元，增长358%，中期每股派息0.367  元。综合毛利率为19.5%，比去年上升4.5个百分点，因为新能源汽车销量增加，以及传统汽车销量结构优化。公司预计今年前三季度纯利介乎35.8-37.4  亿元，增长82.5%-90.7%。
        上半年各项业务齐头并进，新能源汽车成为利润核心。上半年公司收入中，汽车占比54%，手机部件占37%，二次充电与光伏占9%。汽车业务收入242  亿，同比增长36.5%,其中新能源车收入约156  亿，增长160%，占集团收入比增至34.6%。汽车业务毛利率从2015  年上半年的21.4%增长至29.3%。手机部件的金属件的订单增加以及智能手机EMS  的订单，业务收入约166  亿，增长44%，毛利率从2015  年上半年的12.1%降至10.2%，这是由于行业增速放缓，竞争加剧导致。二次充电及光伏业务因太阳能业务改善，业务收入约41.7  亿元，增长77%，毛利率从2015  年上半年的9.8%增至14%。
        比亚迪的龙头地位进一步巩固，未来新能源车销量保持高速增长。上半年公司新能源汽车销量同比增长130.7%至4.9  万辆，其中纯电动销量为2.2万辆，同比增长高达310.8%。比亚迪在新能源汽车领域市场份额约27%，在新能源乘用车领域市场份额约为36%。插电式混动车的市场份额增至65%。公司预计全年销量达12  万，其中电动大巴约为1.2  至1.3  万辆，公司已经接到深圳8000  台大巴订单。明年计划销量20  万辆，动力来自于以下方面1.公交车电动化大潮即将开始，深圳计划在2018  年将所有出租车、公交大巴改为纯电动，比亚迪的E6、K9  成为首选，其单车已通过最高里程86  万公里及34  万公里的验证。明年广州、天津、杭州等城市将大力推广电动大巴，比亚迪有望获得新的订单。2.对主力车型，如唐、秦的进行升级改款，提升竞争力。3.为应对补贴退坡，公司将会推出不依赖补贴的双模车。4.网约车兴起，为新能源车发展增添新动力。上海、深圳等车辆限购城市已经有司机与滴滴签订合约，驾驶秦进行专车活动，预计2016  年公司来自网约车订单量5  万台。
        目标价64  港元，买入评级。我们认为中国新能源汽车行业经过骗补调查与整治后，将有利于龙头企业市占率提升。下半年比亚迪新能源车销售有望大幅提升，电动大巴订单饱满，高单价高毛利率推动公司整体业绩的高速增长。调整公司业绩预测2016/2017/2018  年每股收益为1.94/2.69/3.36元，目标价64  港元，对应PE  为27  倍、19.5  倍、15.6  倍，买入评级。