摘要
        PMI略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国8月财新制造业PMI回落至50.0，险守荣枯线，较上月下跌0.6个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）8月官方制造业PMI录得50.4，重新站上荣枯线。官方非制造业PMI收得53.5，较上月稍降，但仍处扩张区间。中国官方PMI与财新PMI结果继续分化。从分项指数来看，订单与生产指数均有所提升，显示需求有一定提振，经济上行动增强。库存方面，原材料库存和产成品库存仍处于临界点以下，但8月两种库存指数一涨一跌，企业盈利改善有限，补库存意愿不足。分企业类型来看，大型企业继续回升，中型企业PMI较上月持平，小型企业仍处于荣枯线以下，但景气度回升至47.4。整体来看，经济景气度略超预期，需求端有所改善，但去产能需求仍在，经济企稳言之尚早。
        流动性展望：本周公开市场共有3900亿逆回购和1232亿三月期MLF到期，在央行的合理调控下，料流动性将维持基本宽松局面。
        利率展望与策略：本周关注外汇储备、CPI和PPI数据。央行自8月24日重启14天期逆回购以来连续八天均进行14天期逆回购操作，14天期逆回购的出现使得资金成本进一步抬升，央行意图在不影响流动性的前提下温和去杠杆，债市情绪受到打压，上周初期债接连走低，债市下跌约20BP后企稳，周三至周五期债均窄幅震荡偏强。外汇方面，美联储的鹰派声明使得加息概率大增，人民币近期震荡走低，但非农数据超预期下滑，就业不及预期，美联储9月加息概率不大，人民币大概率保持稳定。当前央行姿态保持稳健偏紧，债市短期风险仍存，但近期公布的银行理财报告显示银行理财资金偏好债市，配置需求整体支撑债市回暖，且中期基本面仍大概率走弱，整体看好债市。操作上，现券继续持有，期债可逢低逐步减仓。