1、中金公司
一周回顾:缩量震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PMI 超预期回升未能提振市场情绪,在美国加息预期升温、国内地产火热、央行重启14 天逆回购背景下市场忧虑未来政策取向,上证指数震荡微跌,成交有所萎缩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从行业和主题来看,部分价值股表现相对稳健。
市场展望:落实改革方能带来根本市场转机。市场短期风险因素可能会有所增加,操作上需要坚守价值策略,主要基于以下几个理由:1)近期公布的工业企业和PMI 数据短期缓解经济下行担忧,但同时也降低了政策放松的迫切性;一二线城市房地产量价齐升不但影响区域调控手段,也对政策放松带来压力;结合近期部分央行官员的表态和逆回购操作等,市场对于货币政策的预期正在发生边际上的变化;2)G20 过后市场在维稳预期上也会发生一些变化;3)近期股东减持力度回升对于资金面造成一定影响,等等。
考虑到美国周五公布的非农就业数据可能会降低美联储立即加息的预期,从而缓解内地市场流动性暂时的压力,G20 会议上中国领导人再次强调推进改革的重要性,短期市场的压力可能会有所减弱。同时,当前偏低的资金利率对于市场估值仍有一定的支撑作用,市场短期出现大幅回落的可能性不高,市场震荡整固的状态可能还将维持。从中期来看,考虑到中国进行货币和财政刺激的空间相比前几年已经明显缩小,进行周期性刺激遇到的阻力可能也会较大,因此坚持正确的改革方向并更加注重落实,以应对经济增长面临的结构性挑战并挖掘和释放经济中长期增长潜力,才是实现市场可持续转好的根本途径。
行业配置:1、关注大消费及高股息个股:食品饮料、龙头医药、家电、汽车等大消费行业前期超额收益较多,近期部分板块出现获利了结压力,但低利率,弱需求环境下中期仍建议逢低吸纳,继续关注高股息个股;2、阶段性博弈行情。配置可能受益于财政政策与改革推进的板块,包括PPP(环保、公用事业及基建相关板块)、供给侧与国企改革相关的煤炭、钢铁;3、主题投资:关注深港通。
资金与流动性监测:减持压力有所回升。上周股东高管净减持力度明显加大,单周净减持46 亿元,是近7周以来的最高值。另外在深港通预期下最近一周港股通净买入规模有所提升,单周净买入约150 亿元。
近期关注点:1、国企和供给侧改革;2、深港通;3、房地产政策;4、G20 会议召开;5、PPP 进展;6、货币政策及财政政策预期变化;7、美国加息预期变化;8、欧央行议息会议;9、经济数据:周四公布贸易数据,周五公布CPI/PPI;10、上市公司三季度业绩情况。