收入略降，但利润降幅较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年实现营业收入  294  亿元人民币，同比下降  3.24%（2015  年上半年：304  亿）；实现归属股东净利润约  25  亿元人民币，同比下降  30.6%（2015  年上半年：36  亿）；上半年  EPS为  0.25  元人民币，同比下降  38%（2015  年上半年：0.404  元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司上半年完成发电量  866  亿度电，同比增长  6.17%，上网电量  810亿度电，同比增长  6.11%。公司上半年收入同比下降主要是因为上网电价同比下降；利润同比大幅下降，主要是因为收购湖北公司以及新投产机组导致折旧和摊销增加。
        可再生能源快速发展，新增装机全部为风电光伏。截止上半年末，公司共有  57  家控股发电厂，总装机容量达到  46,109MW，其中燃煤和燃气机组控股装机容量为  41,237MW，水电、风电、光伏等可再生能源控股装机容量为  4,872MW。公司上半年新增装机容量为  333MW，全部为风电和光伏机组。风电和光伏将是公司未来发展可再生能源的主要方向。核准和在建项目方面，公司核准在建项目容量达到  14,117MW，达到目前总装机容量的  31%，显示了公司仍然具备较大的装机容量增长空间。
        直供电和交易电量扩大，预计全年占比达到  30%。公司上半年扩大了直供电和市场交易电量比例，上半年完成市场交易电量  162  亿度，占总上网电量比例达到  20%，预计全年该比例将扩大至  30%。直供电和交易电价较标杆电价平均低约  4.7  分/度，扩大的直供电和交易电量占比将显著影响公司的盈利能力。
        我们的观点：华电国际电力（1071.HK）是全国最大的综合性能源企业之一，其主要发电厂均位于电力负荷中心或煤矿区域，具备区域优势，但由于目前全国电力过剩的格局，导致公司的火电业务持续下滑，上半年不断上升的煤价也同时挤占了公司的利润空间。公司大力发展风电和光伏新能源业务，且目前具备大量核准在建项目，具有快速发展的能力。根据  Wind  一致预期，公司  2016-2017  年预测  EPS分别为  0.59  元和  0.55元，对应目前股价  P/E  分别为  4.9  倍和  5.3  倍，建议投资者一般关注。
        风险提示：全国电力供应过剩加剧，火电利用小时数下降，燃煤价格上涨。