并购九和医药提升中期业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】远大医药(0512.HK)8  月  29  日公告  2016  年中期经营业绩：营业收入同比增长  13.0%至  17.81  亿港元；毛利润同比增长23.5%至  7.62  亿港元；毛利率水平从去年同期  39.1%提升至  42.8%；净利润同比增加  33.0%至  1.07  亿港元，每股收益为  5.65  港仙。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年营收增长主要来自去年  7  月并购九和医药的  1.5  亿收入，约占  10  个百分点贡献。净利润增速高于营收增速主要是毛利率提升和费用开支方面的控制。
        五官科药物成为新的业绩增长点。公司的五官科产品  2016  年上半年营业额为人民币  2.8  亿元，同比增长  133.2%。通过整合新收购的九和公司，带来的营业额增长  1.5  亿元，并且九和的产品“切诺”为独家产品，主要用于治疗急慢性鼻窦炎及呼吸疾病，成为公司新的业绩增长点。
        研发收购相结合，内生外延双轮驱动。公司一方面坚持大力投资产品研发和生产工艺改造及环境改良等项目；另一方面非常重视国内外医药市场企业和产品的整合重组，陆续收购了九和、西安碑林和  Cardionovum  GmbH，成功扩充了公司主要产品组合。
        我们的观点：远大医药已由一家医药原料药和普药生产企业转型为一家在眼科、耳鼻喉和心脑血管急救治疗等细分领域的专业整合者和市场领导者。
        发展策略方面，公司一方面加强研发，提高自身产品竞争力，一方面积极寻求优质并购，扩充产品组合，同时通过内生性和外延式方式快速发展。
        公司引入鼎晖投资、国开熔华基金和德福资本等机构投资的加盟，拓宽了公司资金和候选项目来源。当前公司股价对应  2016  年业绩  PE  估值约为  15倍左右，建议投资者密切关注。
        风险提示：收购整合不及预期；医改政策变化。