核心观点：①美国8  月非农就业数据低于预期，叠加11  月大选，9  月加息概率小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本轮行情源于国内外政策偏暖，目前逻辑没破坏，10  月后情况更复杂。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ②A  股中报净利润同比有所下滑，预计全年0-5%，中小板剔除券商中报净利润同比34%，创业板剔除温氏、东财为32%。③市场仍在可为期，持有业绩稳定的消费股，如15%以上增长、PEG  小于1.2  的家电、食品，热点如上海国改、PPP、消费电子、云计算。
        暂时无忧，密切跟踪政策面。9  月2  日美国劳工部公布8  月新增非农就业15.1万人，不及预期的18  万人，市场对9  月是否加息有明显分歧，巴克莱经济学家、高盛首席经济学家、债王格罗斯均认为大概率会加息，美银经济学家、PIMCO  首席投资官表示不会加息。美国联邦基金利率期货显示，9  月加息概率由报告发布前的24%一度降至21%。我们预计美国大选前加息的概率不大。8  月24  日央行重启14  天逆回购意在控制债券市场杠杆，9  月财政部将发布第三批PPP  示范项目清单，增长下行压力背景下，国内政策环境偏暖暂时也未变。横向比较A  股和海外市场，我国资产证券化率水平和相对估值水平不高。国内外政策环境偏暖的基调下，市场仍可为，未来需跟踪政策动态，10  月之后变数会更多。中共十八届六中全会预计10  月中召开，10  月14  日、19  日将陆续公布9  月经济数据，一致预期CPI  将回升至2%以上，且持续3个月，下旬将召开中央政治局会议，需密切关注大会后，如通胀阶段性持续高企、可能会影响政策面。
        业绩为王，分化源于基本面。中期而言，震荡市的环境里业绩是试金石。总结过去历史发现，一轮牛市通常出现10%的十倍股，有五大特征：所属行业随时代变迁而更替、起步市值普遍位于  20  亿以下、业绩增速明显领跑、估值与其他股票无明显差异、多并购事件，业绩仍是最核心的变量之一。统计了15  年615  以来创新高个股特征，其中业绩是主要驱动，创新高股16  年H1  归母净利增速（整体法）为35%，远高于A  股的-4.6%，创新高股的年化ROE(整体法)为14%，高于A  股的9.4%。中报利润增速有所下滑、下半年望回升，中小创仍是亮点。
        应对策略：稳扎稳打，聚焦业绩。市场仍在可为期，操作上稳扎稳打。1  月底2638  点以来，我们中期观点一直没变，目前判断，国内外政策环境偏暖的格局未破坏，市场仍在可为期。未来需要密切跟踪经济数据是否明显好转、通胀数据是否明显上升、人民币汇率是否大幅波动、美联储是否加息，如果出现这些变化需警惕国内政策环境因此变紧。当前风险不大，10  月后变数会更多，操作上稳扎稳打。聚焦业绩，主题如国改、PPP、消费电子、云计算。
        市场中期仍是震荡格局，业绩仍为选股的重要依据。根据历史上中报利润占比推算全年净利润同比，中报和全年净利润同比均在15%以上或附近、PEG小于1.5  倍的行业如家电、食品、农业、地产、计算机，整体偏消费。主题关注国改、PPP。国务院8  月23  日发布《关于建立国有企业违规经营投资责任追究制度的意见》，至此，国改1+N（1+22）文件体系已出台1+17，国企改革已经在加速落地中，继续看好领头的上海国改。稳增长大背景PPP  不断推进，7  月初国务院常务会议加速推进PPP  领域立法，9  月预计财政部第三批示范项目清单也将形成并对外公布。新兴行业，关注消费电子、云计算。
        风险提示。海外金融市场波动，经济增长失速，政策调控市场超预期。