总体看法:8 月全国制造业PMI 回升至50.4,好于市场预期的49.8,地产、汽车销量增速走高,粗钢产量、发电耗煤增速略升,需求生产均现反弹,经济有望短期稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从需求端看,地产投资降温、经济低迷仍将拖累民间投资,稳增长压力或致基建继续高增,8 月投资整体增速或继续回落;前期地产销售火热仍将带动相关消费增长,但作用渐弱,8 月汽车销售增速依旧较高,预计社消增速与7 月持平;经济短期回暖、低基数因素或致8 月进口回升,但全球经济低迷拖累我国进出口依旧负增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从流动性看,受季节性因素消退、房贷高增影响,8 月信贷或将反弹。去年救市导致高基数,8 月M2 仍将在低位运行,但信贷反弹将推升其增速微升至11.2%。8 月食品价格整体上涨,但高基数或令CPI 同比增速达到年内最低点1.7%,但菜价回升叠加基数走低,四季度通胀有望稳中回升。8 月数据看点:第一、投资数据;第二、物价数据;第三,融资和货币增速。
预计8 月工业增加值同比增长6.0%。8 月全国制造业PMI 回升至50.4,好于市场预期的49.8,创14 年11 月以来新高,指向制造业景气短期改善。其中,需求、生产、价格均回升。8 月地产、汽车销量增速走高,粗钢产量、发电耗煤增速略升,需求生产均现反弹,经济短期稳定,预计工业增加值同比增速或持平7 月的6.0%。但地产泡沫严重令政策收紧预期重燃,钢铁、煤炭去产能偏慢,未来或加大力度,均意味着下半年工业经济依然面临较大压力。9 月初发电耗煤增速出现大幅跳水,意味着“金九银十”将面临严峻考验。
预计8 月固定资产投资累计增速7.6%。居民加杠杆买房令8 月百城房价增速扩大,同比涨13.8%,环比涨2.2%,且均创下11 年以来新高。但由于全国性的地产大周期面临拐点,地产投资增速在今年3 月冲高后不断回落,8 月或延续降温趋势。8 月制造业PMI 虽回升但在历年同期中依然处于较低水平,再加上地产进入下行周期会降低企业的前景预期,制造业投资或依然低位运行。在经济下行压力较大的背景下,基建仍会发力保持高增长,继7 月大降后,8 月基建投资增速有望反弹。预计8 月投资累计增速继续下行至7.6%。
预计8 月社会消费品零售总额同比增长10.2%。前期地产销售端火热,对8 月地产相关的建筑装潢、家具类产品消费增长仍将有带动作用。但随着销售降温,带动作用会逐渐减弱。汽车消费方面,8 月乘用车销售依然火爆,虽然低基数效应消退令各周批发、零售增速拾级而下,但前四周批发、零售累计增速分别达到24%、28%,均较7 月走高,印证经销商信心指数回升。总体来看,8 月社消零售同比有望持平7 月的10.2%。
预计8 月出口同比-5.4%,进口同比-5.8%。全球经济低迷、贸易持续萎缩的局面短期内难以扭转。我国8 月PMI 新出口订单由7 月的49.0 回升至49.7,虽有改善但仍在收缩区间,出口仍面临挑战,8 月出口同比预计小幅回落至-5.4%。8 月国内经济短期稳定,油价先跌后涨,钢价、煤价持续上涨,PMI 进口指标继续微升至49.5。再考虑到去年同期基数较低,预计8 月进口同比有望回升至-5.8%,贸易差额或回升至576 亿美元。
预计8 月新增信贷9000 亿,社融总量1.22 万亿,M2 增速11.2%。受季节性因素和经济低迷影响,7 月信贷大幅跳水至4636 亿人民币,新增部分主要来自居民住房贷款。8 月季节性因素减退,地产火热有望继续推动居民中长贷高增长,新增信贷总量有望回升至9000 亿。8 月企业债净融资规模约为3700 亿,票据监管或继续冲击表外融资,全月新增社融总量预计在1.22 万亿。去年救市导致的高基数,或继续拖累M2 在低位运行,但信贷回升有望推动M2 增速回升至11.2%。
预计8 月CPI 同比增长1.7%,PPI 同比-0.7%。8 月以来统计局、商务部食品价格环比分别为0.9%、-0.3%,我们预测8月CPI 食品价格环比上涨1%,8 月CPI 小幅下降至1.7%。9 月以来猪价保持稳定,但菜价明显回升,食品价格涨幅明显,考虑到四季度基数走低,8 月CPI 或为年内最低点。8 月油价先跌后涨,钢价、煤价持续上涨,预测PPI 环涨0.2%,PPI降幅有望继续收窄至-0.7%。一方面是PPI 持续回升,4 季度有望转正,对CPI 非食品价格的上行形成推动。另一方面8月底以来蔬菜价格季节性回升,也在推动食品价格反弹。我们预测9 月CPI 回升至2%,4 季度或回升至2.2%,但应难超过年初2.3%的高点。