收入稳定增长，营运开支增加拖累中期净利润。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】石四药(2005.HK)8  月  30日公告  2016  年中期经营业绩：营业收入同比增长  4.9  %至  11.09  亿港元；毛利润同比增长  11.4%至  5.50  亿港元；毛利率水平从去年同期  46.5%提升至  49.6%；净利润为  2.10  亿港元，同比下跌  16.0%，每股收益为  0.07  港元，董事会建议派发中期股息每股  2.5  港仙。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016  年上半年，医药行业压力不断加大。公司不断优化调整、积极创新，故营运成本上升拖累中期净利下跌，但市场份额和经营状况较为稳定。
        输液行业寒冬下的逆势上扬。由于输液价格持续走低和输液限制性使用政策的影响，整体输液行业进入寒冬，增长乏力，市场竞争进入白热化。但公司利用自身规模、产品优势，通过终端重心下移的措施，继续保持了市场的优势地位和收益增长。2016  年上半年，公司大输液销售达约  5.4  亿瓶（袋），同比增长  12.2%。产品的规模经营优势进一步得到体现。
        加强研发，寻求差异化发展。2016  年上半年公司研发项目有序进行，目前在研项目  184  个，其中已申报项目  77  个。上半年取得专利  2  项目，申请专利  10  项。创新平台建设也日臻完善，在激烈的市场竞争中寻求差异化发展，努力提升盈利空间。
        我们的观点：公司时刻把握市场，做足结构调整和产品创新，成为今年唯一一家输液业务产销量增加的企业。同时积极参与国际市场竞争，不断扩展输液外销渠道和产品规模，外贸收益稳定增长；积极寻找医药行业的并购机会，拓宽产品多样化发展，强化市场地位和产业地位；新品研发继续加强，下半年将完成多个项目的生产批报。预计公司  2016  年业绩对应当前股价大约在  16-18  倍  PE，建议投资者密切关注。