宏观专题：国际货币“分久必合”？——由汇率角度看G20  峰会
        G7  霸权时代，发达货币主导。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二战以后，布雷顿森林体系树立美元核心地位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但最终以破产告终，之后全球货币陷入混乱浮动。70  年代起，在G7  的主导下，牙买加体系形成，仍以发达货币为主导，这一体系延续至今。
        新兴市场崛起，G20  峰会诞生。本世纪以来更多新兴经济体日益成为世界经济政策协调中不可忽视的角色。08  年金融危机后，G20  被提升为领导人峰会，在协调各国政策、应对危机方面发挥实质作用。
        全球经济低迷，汇率难成共识。汇率问题曾在2010  年首尔会议上作为专门议题被讨论。但由于全球经济低迷，汇率共识更多是指导性意见，缺乏强制约束力，首尔峰会后，G20  再难达成实质性的汇率共识，且很少被单独讨论。
        杭州峰会：避免竞争性贬值，增加沟通与透明度。本次G20  杭州峰会共识或重申“避免竞争性贬值和不以竞争性的目的来盯住汇率”，以减少汇率的过度波动和无序调整，政策沟通与透明度将会提升，这也是在没有强约束机制下，对论坛成果落实的加强与促进。
        一周扫描：
        海外经济：美国就业走弱，加息概率下降。美国8  月新增非农就业15.1  万人，时薪增速环比仅0.1%，低于前值和预期，预示美联储9  月议息会议大概率按兵不动。但从历年情况看，8  月非农数据通常会在之后得到上修，再加联储官员一半以上发表鹰派言论，所以12  月加息可能较大。从期货市场数据来看，9  月加息概率降至21%，11  月降至25.9%，12  月微降至54.2%。
        美国能源信息署（EIA）数据显示，上周原油库存增加227.6  万桶，远远高于预期的150  万桶，原油供给大幅过剩，油价暴跌超3%，再度跌破45  美元。
        国内经济：经济短期稳定，房价涨幅新高。8  月全国制造业PMI  回升至50.4，创14  年11  月以来新高，指向制造业景气短期改善。8  月地产、汽车销量增速走高，粗钢产量、发电耗煤增速略升，需求生产均现反弹，经济短期稳定。
        而居民加杠杆买房令8  月百城房价涨幅创11  年以来新高。地产泡沫严重令政策收紧预期重燃，钢铁、煤炭去产能偏慢，未来或加大力度，均意味着下半年工业经济依然面临较大压力，“金九银十”将面临严峻考验。
        国内物价：通胀稳中趋升。8  月统计局、商务部食品价格环比分别为0.9%、-0.3%。预测8  月CPI  食品价格环比1%，CPI  同比小降至1.7%。近期猪价稳定，但菜价回升，食品价格涨幅明显，预测9  月CPI  食品价格环比0.7%，CPI  同比或反弹至2%。8  月油价先跌后涨，钢价、煤价续涨。预测8  月PPI环涨0.2%，PPI  同比降幅有望收窄至-0.7%。预测9  月PPI  环涨0.4%，PPI同比降幅缩窄至0%，或有望首次结束持续5  年的负增长。3  季度的CPI  虽然保持稳定，而4  季度存在短期反弹的风险，但应难超过年初2.3%的高点。
        流动性：货币宽松延后。上周R007  降至2.41%，R001  升至2.1%，7  天流动性明显改善，但隔夜流动性依旧偏紧。上周央行逆回购投放3100  亿、到期5350  亿，净回笼2250  亿。上周美指继续反弹，在岸和离岸人民币即期汇率均小幅贬值，逼近前期6.7  的高点。央行在8  月重启14  天逆回购，整体净投放2340  亿，比7  月的净回笼明显改善。这一方面意味着央行仍在给市场提供流动性，货币政策并未收紧，但同时也意味着在通胀反弹和房价上涨等压力下，降准等宽松货币政策将继续延后。
        国内政策：促进创业创新，地产限购重来。上周李克强总理主持召开国务院常务会议，确定促进创业投资发展的政策措施，推动全国科创中心建设。8、9  月苏州、厦门、武汉等城市相继推出地产限购限贷政策，未来或将继续铺开。习近平主席在B20  峰会开幕式上发表主旨演讲，提出建设创新型、开放型、联动型、包容型的世界经济。