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海昌海洋公园研究报告:第一上海-海昌海洋公园-2255.HK-给予买入评级-160905

股票名称: 海昌海洋公园 股票代码: 2255.HK分享时间:2016-09-05 15:42:09
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 第一上海 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 89 KB 分享者: den****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2016年上半年公司股东应占溢利为0.42亿元
        2016年上半年集团公园收入同比增长10.5%至5.0亿元,物业发展收入同比增106.2%至1.6亿元,导致公司整体收入同比升24.6%至6.6亿元,公园收入占总收入的75.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于公园收入上升,但是销售成本相对固定(约2.7亿元)  ,导致公园毛利率同比提升3.0个百分点至47.1%,公司整体毛利率同比提升5.0个百分点至45.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        费用率同比减少3.4个百分点至24.4%。由于16年上半年几乎没有物业重估收益,故其他收入和溢利同比减少66.9%至0.5亿元,占总收入百分比同比降22个百分点至8.0%。由于利率优化,公司财务成本同比降8.1%至0.7亿元。由于本期房产销售产生较高的土地增值税和递延税项,公司有效税率达63.3%。综上所述,公司股东应占溢利同比降38.2%至0.39亿元。如果不考虑投资物业公允价值变动,则公司核心利润由去年同期亏损0.11亿元转为盈利0.41亿元。公司净负债比率同比升12.9个百分点至52.2%,不派中期股息。
        存量公园稳健增长,上海和三亚项目带来收入大幅提升,轻资产扩张
        16年上半年公园门票收入只增长0.3%至3.6亿元,  但非门票收入同比升49.7%至1.4亿元,其中咨询及管理服务收入、园内游乐收费、收租物业和食品及饮品销售等取得较好增长。由于公园运营费用相对固定,预计公园毛利率未来仍可持续增长。上海和三亚项目预计在17年末和18年末开业,预计上海项目将在18年为公司带来约9亿元的年收入。另外公司的轻资产项目也是未来看点,目前已有9个履约中及执行完毕项目,8-10个在谈项目。
        

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