增長主要來自：1）因建設量增幅超40%達到170MW，太陽能EPC業務（收入貢獻為46.5%）收入增長22%，儘管均售價有低雙位數跌幅（目前增值稅後為人民幣7.4元/瓦）以及毛利率下跌2.5個百分點，；2）通過在2016年6月出售50MW太陽能電站項目的大約1億人民幣收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        太陽能EPC業務繼續向好  -  除了16年上半年170MW的建設量，管理層表示另外200MW將於2016年底前建成（由合約保證）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司目前手頭上有分別位於廣東，海南，陝西和湖南總計300MW的項目訂單。我們預期16年下半年將建成約250MW，而毛利率將提升至27.5%（16年上半年26.2%），毛利率提升主要由於搶裝潮後EPC設備成本下降，而EPC均售價已於合約中釐定。我們預期17年全年將建成約500MW。
        傳統幕墻業務正在復甦  -  16年上半年該業務錄得7.65億元人民幣收入，同比上升27%。除了低基數效應（15年上半年由於行業放緩收入下跌34.2%），公司表示此增長還來自於中國建築市場復甦以及公司成功的海外擴張（海外業務收入上升184%至1.89億元人民幣）。公司表示已贏得位於香港，澳門以及東南亞的幾個大項目，其中香港項目將於9月開始建設。我們預期此業務將于16財年為公司帶來15.4億元人民幣收入，同比上升20%，毛利率穩定在15.5%。
        過渡到“建設和銷售”-  公司表示，50MW的太陽能發電站銷售是其“建設和銷售”策略的開端，而在中國西北部的電站更是首批出售目標。我們認爲此策略合理，因爲如果太陽能限電問題進一步惡化，公司能夠避免重大損失。
        維持中性評級  -  我們維持中性評級，目標價調整至HK$3.873（前目標價HK$3.275），意味著4.8倍2016年市盈率，下行9.1%。(鄭康杰)