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研究报告:兴业证券-可转债研究:仍是略显平淡的时光-160904

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-09-05 14:01:43
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐跃,黄伟平,罗婷
研报出处: 兴业证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 769 KB 分享者: gz****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场回顾:股市弱势震荡,市场缺乏热点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周股市整体弱势震荡,振幅较低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全周来看,市场延续缺乏持续热点的状态,虽个别板块偶有表现,但并不持续。转债整体延续调整,但调整幅度相比上周明显减弱。
        但正股上涨转债中估值压缩的情况仍然较多,九州、江南、歌尔均是如此。厦门国贸因为厦门限购等因素出现较大的调整。
        8  月转债市场回眸,未能脱离平淡。
        整体看,弱势震荡的局面仍未破。几年已经过完三分之二,从2  月到8月转债均呈弱势震荡的局面,指数基本在1  月收盘位置附近波动。而从历史情况来看,这样的局面实际上也是股市熊市或震荡市的正常格局。
        此时股市波动本身有限,而且即使正股出现较大的波动,转债也可以靠溢价率的变化来对应,从而进一步削弱了转债的价格变化区间。
        虎头蛇尾的走势,转债赚钱效应仍一般。上旬和中旬,转债表现强劲,一方面因上海国企股表现强势等原因,带动国盛EB、电气等走强;另一方面,配置资金驱动债市收益率下行的局面下,分级A、转债、类债股均获得了配置资金的推动,出现了不错的上涨行情。
        然而,当前转债其实距离债底仍较远,加上绝对价格不低,靠债券牛市驱动上涨空间其实有限,股市震荡的局面下,转债反而出现了明显的调整。最终8  月仍未逃弱势局面。
        个券分化,江南、皖新等涨幅居前,顺昌、汽模表现不佳。尽管整体收涨,但转债个券间出现了明显的分化,江南转债单月涨幅超过6%表现最佳,皖新、以岭等EB  也有不错的表现。顺昌、汽模等高价转债表现不佳,单月出现明显下跌。
        回顾8  月的市场,基本上延续了我们转债中期策略对市场的判断,整体上是震荡格局,难有大行情,个券间的分化加大。
        中期展望:股市仍是关键,供需需要关注。转债策略上,波段的机会仍是以小波段为主,毕竟当前转债价格和溢价率均不低,波动幅度下降,首选流动性好的品种,白云,广汽等。另外一个参与思路仍是寻找转股机会略大的品种,从基本面和行业情况来看,国贸、江南、白云、九州、海印等均是不错的选择。
        

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