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云内动力研究报告:民生证券-云内动力-000903-2016半年报点评:业绩符合预期,混合动力总成逐步推向市场-160829

股票名称: 云内动力 股票代码: 000903分享时间:2016-09-05 13:44:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱金岩
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 896 KB 分享者: zh****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、  事件概述
        公司发布2016  年中报:2016  上半年实现营业收入18  亿元,同比增长24.38%;归属上市公司股东净利润1.09  亿元,同比增长13.72%;归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润7572  万元,同比增长0.23%;EPS  为0.137  元,同比增长13.22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        收入快速增长,扣非利润略有增加
        2016  上半年实现营业收入18  亿元,同比增长24.38%;归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润7572  万元,同比增长0.23%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司上半年收入同比稳步增长主要是由于:上半年公司发动机销量相比同行业保持良好的发展势头。报告期内,公司累计销售柴油机149,430  台,同比增长30.63%,市场占有率10.52%,行业销量排名从2015  年的第7  名上升至第3  名。
        毛利率有所下滑,费用率保持稳定
        公司2016  半年报毛利率17.9%,同比下降2.4  个百分点;净利率6.1%,同比下降0.6  个百分点。公司的毛利率下滑主要是由于主要原因是非道路发动机占比提高,致使公司柴油机整体毛利率下降。公司管理费率、销售费率、财务费率分别下降0.3、增长0.5  和下降0.7  个点,整体期间费率保持稳定。报告期内公司获得政府补助金6085  万元,整体净利率仅下滑0.6  个点。
        未来增长主要来自于非道路柴油机放量和混合动力总成
        报告期内,公司完成了对子公司山东云内的增资,非道路柴油机市场实现全面突破,小装市场、叉车市场销量同比明显提升,且与多家知名叉车厂家形成了紧密的合作关系。混合动力总成已成功在江淮、大运、安凯实现了搭载,争取在2016  年实现小批量销售。
        三、  盈利预测与投资建议
        看好公司车用与非道路柴油机市场及柴油混合动力总成市场前景。预估2016、2017、2018  年EPS  分别为0.25  元、0.38  元和0.58  元,对应PE  为32.35  倍、21.63  倍与14.09  倍,维持“强烈推荐”评级。
        四、  风险提示:政策作用不明显,乘用车柴油机市场需求不及预期。
        

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