一、事件概述  公司发布2016年半年报，营业收入为79.15亿元，同比下降8.11%；归属上市公司股东的净利润为1.23亿元，同比下降36.41%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.07亿元，同比下降26.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.0629元，同比减少36.40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        二、分析与判断  
        海外承包工程持续发力    
        公司国际工工程承包收入为21.96亿元，比上年同期下降3.66%；实现毛利4.1亿元，比上年同期上升17.11%。公司上半年签署了RTR项目总承包合同，同时哈铜巴夏库、阿尔托盖、延迟石油焦等项目也在积极推进。公司于16年八月新增越南老街铜冶炼扩建项目，15年至今公司共签署重大项目约92.3亿元。一带一路的政策，以及亚投行的建立，都有助于公司在海外工程承包业务的发力，公司工程承包业务将持续向好。  
        资源开发，业绩值得期待    
        报告期内，公司有色金属采选与冶炼收入18.1亿元，同比下降1.67%，毛利同比下降7.43%。由于上半年海外锌矿关停，锌价回升，公司生产经营持续稳定，但由于公司锌矿品味下降及惜售等原因导致制造费用上升。今年下半年，公司子公司鑫都矿业在敖包锌矿深部探矿工作探矿增储成效显著，采矿证范围内，累计新增矿石465.3万吨，锌金属量49.6万吨，公司现有锌储量283万吨，进一步为锌的持续发展奠定了良好基础。报告期内，稀土公司亏损，被迫停产，预计稀土价格受益于供给侧改革，将会有所反弹。在有色金属资源开发方面，下半年业绩预计有所回升。  
        装备制造、贸易业务利润下降    
        公司装备制造业务处于亏损状态，净利润比同期下降56.58%。贸易业务收入较同比下降13.63%.公司整体毛利也受这两项业务的影响出现一定程度的下跌。  
        三、盈利预测与投资建议    
        根据我们对行业及公司未来发展状况的分析，预计2016~2018年EPS为0.28、0.38、0.45，对应PE为33.1、24.4、20.6，给予"强烈推荐"评级。  
        四、风险提示：    
        海外承包业务不及预期，业务进度不及预期；锌、稀土价格不及预期。