业绩回顾
        2016  年上半年，公用事业与环保两个行业业绩均有下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        方正公用事业83  家公司实现净利润482  亿元，同比下降7.66%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        其中，水电和燃气板块净利润增速21.99%和19.78%，火电和热电及其他电力板块净利润增速-20.19%和-8.08%。方正环保74家公司实现净利润103  亿元，同比下降4.75%。其中，水务工程、环境监测、大气及节能板块净利润增速53.46%、30.90%和27.38%，水务运营和固废板块净利润增速-8.82%和-27.67%。
        业绩点评
        1）  火电业绩下滑明显，清洁能源稳步发展
        2016  年上半年，火电发电量和平均利用小时数进一步下滑，上网电价下调降低收入端，煤价攀升提高成本端，双重挤压之下火电业绩下滑明显。水电板块受来水丰富影响发电量提升，同时贷款利率下降带来财务成本下降，业绩增幅明显。热电行业由于一季度天气寒冷，供热供电量有所增长，抵消了部分煤价上涨的影响。燃气板块受天然气价格下调影响，售气量有所增长，未来随着管输费价格市场化，天然气的经济性进一步增强，有利于天然气在一次能源市场中占有更大的份额。
        2）  并表效应、污水处理增值税政策变化、PPP  成为今年环保企业业绩变化的主要因素
        去年资本市场并购重组的火热在今年中报中得以体现，大量企业通过并表实现营收和净利润的大幅增长。此外，受增值税政策变化，自2015  年7  月1  日起，污水处理由原来免征增值税改为按70%比例即征即退，导致上半年水务板块业绩同比略有下滑。国家去年大力推行的PPP  模式，带来今年项目建设高峰，水务工程板块业绩大幅增长。我们判断，并表效应和增值税影响是短期效应，而PPP  模式将为环保行业带来中长期影响。
        3）  把握PPP  投资机遇，继续看好水务板块
        目前经济下行的环境下，政府以PPP  模式借力民间资本加大基建投资成为大趋势。同时，长端利率持续走低增加了基建项目的吸引力，地方政府债务融资平台的功能失效也促使PPP成为各地政府发展基建的最佳选择。PPP  项目中，水务项目拥有明确的付费主体和调价机制，风险相对较小，我们继续看好水务板块的PPP  投资机会。
        投资策略
        2016  年下半年，我们看好PPP  带来的投资机会，建议关注积极参与PPP  项目的上市公司，继续看好水务资产价值提升以及地方融资平台功能，强烈推荐武汉控股、洪城水业、首创股份、兴蓉环境。
        风险提示：行业政策不及预期；项目推进不及预期