8 月31 日,公司发布中报,上半年实现营收278 亿,同减5.79%;归母净利润14 亿,同增23.53%;农牧业务实现归母净利润为6 亿,同增164.99%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
饲料:销量触底回升,成本压力缓解
上半年公司共销售各类饲料产品690.14 万吨,同增3.73%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着公司落后产能淘汰,产品结构不断优化,高成本的玉米消化结束,新建养殖基地和提供综合养殖服务都能够带来强劲的后续增长动力,预计公司饲料业绩有望受益后周期而进一步提升。
养殖:生猪规模大增,种禽效率改善
1)上半年销售种猪、仔猪、肥猪共计53.24 万头,同增32.64%,;公司上半年在猪业的投资项目全部达产后,具备年出栏生猪超700 万头的能力。2)上半年销售鸭苗、鸡苗、商品鸡共计2.4 亿只,同增3.97%。公司养殖能力显著提高,种鸡只产健雏112 只,同增12%,种鸭只产健雏236 只,同增18%。
产业链:基地快速推进,终端结构改善
公司将以“基地+终端”为方向转型成为国际化农牧企业,积极布局全产业链,加强养殖板块,改善终端结构。上半年,公司先后收购本香农业和投资82.24亿建设聚落式养殖基地;销售各类生鲜肉、肉制品共计107.03 万吨,同增6.13%;实现毛利5.9 万元,同增0.42%。通过紧密的上下游协作,严格把控原料、育种、饲料生产、养殖、屠宰及肉制品加工,全面保障食品安全与健康。
盈利预测与估值:我们预计2016/17/18 年新希望的归母公司净利润分别为33.5/44.3/49.7 亿元,其中农牧产业部分贡献EPS 为0.36/0.62/0.75 元,投资收益部分贡献EPS 为0.44/0.44/0.44 元,我们给予农牧部分20-30 倍、投资收益部分6 倍PE,得出半年内目标价为11.70-13.51 元,较现价具有40%-62%的上涨空间,并给予“强烈推荐-A”评级。
风险提示:突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险。