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研究报告:中投证券-同业存单专题研究之一:市场现状,规模与供求-160825

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-08-26 09:06:23
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 何欣,林帆
研报出处: 中投证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 895 KB 分享者: yog****13 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        同业存单(CD)余额已占银行间债券托管总额10%,央行尚未对备案额度施加控制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CD在诞生两年半时间内快速增长至目前约5万亿的规模,其中2015年6月之后至今增长尤其迅速,月均增长3千亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)CD发行由央行实行备案额度管理,发行银行任何时点CD余额不得超过当年备案额度。2016年6月底CD实际余额4.9万亿,但发行银行2016年向央行备案总额度达8.6万亿,说明央行尚未约束CD的快速增长。  资金成本较高的股份制银行与城商行,对CD依赖度更高。股份制银行与城商行平均融资成本分别为2.8%、2.6%,而四大行平均融资成本仅1.9%。高成本导致股份制与城商行更依赖CD,二者CD/存款余额比例均在13%以上,而四大行该比例则低至0.2%。
        截至2016年7月,股份制与城商行合计发行CD余额4.7万亿,占全部CD的91%。  CD市场的主要资金来源是全国性银行与投资基金。目前商业银行与广义基金持有CD余额占比分别为41%、37%,为投资者主力。商业银行内部,国有大行与股份制银行投资CD规模较大。自身融资成本低至1.9%的国有大行投资是CD的重要投资机构;而股份制银行既是CD的主要融资方,又是重要投资方,从资金成本来考量,股份制银行在CD的发行和投资中,主要使用了其信用资质和投资标的的错配。广义基金中,货币基金的CD投资额占大半江山,作为利率市场化的重要媒介,货币基金成为银行存款脱媒和利率市场化的重要力量。只要CD收益率高于活期存款利率,就会成为CD源源不断的资金供给方。          

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