事件：
        跨境通2016  年1-6  月实现营业收入34.39  亿元，同比增长185.81%；归属上市公司股东净利润1.58  亿元，同比上涨108.55%，扣非后净利润1.58  亿元，同比增长108.99%；每股收益0.12  元/股，同比增长100%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        观点：
        营收同比大增185.81%，并表增厚业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于环球易购跨境电商业务的快速增长，以及前海帕拓逊并入公司报表影响，2016年上半年，实现总营业收入34.39亿元，同比增长185.81%；单二季度，实现营业收入16.81  亿元，同比增长  167.84%，业绩符合预期。分行业来看，电商业务实现营收33.75亿元，同比增长211.10%，主要是公司利用跨境出口B2C的规模优势，改善服务质量、对供应链进行整合，进一步扩大了公司销售额；而自有裤装品牌方面  ，降低分店库存，加强成本控制，实现营业收入5855.64万元，同比下降47.74%。分产品来看，电子产品、服饰家居和其他产品分别实现营业收入19.34亿元、13.19亿和1.81亿元，同比增长分别为347.18%、72.50%和100%，电子产品销售的大幅增加主要是受控股子公司前海帕托在欧美地区的电子产品业务并入表内影响。
        营收快增+费用管控，归母净利增逾1倍。2016年上半年，公司综合毛利率同比下降6.53个百分点至50.39%，其中服装行业利率下降9.26个百分点至40.48%，电子商务行业毛利率下降7.03个百分点至50.52%。期间费用率同比下降6.04个百分点至43.73%。其中。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降5.55、0.26、0.22个百分点至41.36%、2.33%、0.05%。综合看，由于营收大幅增加、前海帕托并表、期间费用同比下降等因素影响，2016年上半年实现归属上市公司股东净利润1.58亿元，同比上涨108.55%；扣非后净利润1.58亿元，同比增长108.99%。公司预告：2016年1-9月归属净利润增长幅度为100%~150%，归属于上市公司股东的净利润变动区间2.48~3.09亿元。
        定增获批，跨境电商生态圈建设有望加速。1）跨境出口电商：公司收购环球易购、主业由裤装批发零售转型跨境电商以来，业绩实现爆发式增长：2015  年度公司实现营业收入39.61  亿元，同比增长370.51%，归母净利润1.68  亿元，同比增长403.39%。2）跨境进口电商：公司通过投资跨境翼、易极云商、五洲会平台布局了跨境进口电商产业链。3）为完善跨境电商生态圈布局，公司参股广州百伦、通拓科技，同时掌握了国际物流、仓储配送、IT  系统等多种资源。4）公司自营网站在服装品类Sammydress、电子品类Gearbest均保持行业领先。2015年底还对前海帕拓逊公司增资（持股51%），拓展自有品牌，扩大销售规模。2016年上半年，旗下平台合计注册用户数量超过4505万人，月均活跃用户数超过1200万人，在线产品SKU数量超过26.5万个，主要平台重复购买率33.23%，流量转化率为1.48%。2016年8月，公司定增方案获证监会批准，拟募集资金不超过20.78  亿元，发行底价10.44  元/股，其中15.78  亿元用于公司跨境进口电商平台建设，3  亿元用于跨境电商仓储及配套运输建设，剩下2  亿元用于偿还银行贷款，定增资金的到位预计将加速跨境电商生态圈建设。
        结论：
        公司以电子商务、尤其是出口B2C  业务为主，向欧美等国家出口服饰家居和电子商品，兼顾进口业务的发展。公司在物流仓储建设，供应链管理水平以及线下体验、售后渠道等方面也积极投入，这些“重”资产不但将助力跨境电商生态圈建设，还为公司价值提供了一定的安全边际。结合近两年良好的业绩表现，使公司在行业竞争中脱颖而出。暂不考虑定增影响，预计公司2016-2018  年的EPS  分别为0.27  元、0.53  元和0.89元，目前股价对应PE  分别为66.5、33.6、20.1  倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
        风险提示：
        跨境电商行业政策风险，进口业务发展不及预期、服装行业竞争加剧