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博大绿泽研究报告:辉立证券-博大绿泽-1253.HK-盈利大增,持续高增长可期-160902

股票名称: 博大绿泽 股票代码: 1253.HK分享时间:2016-09-03 09:10:18
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 辉立证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 489 KB 分享者: blu****ue 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司介紹
        博大綠澤主要專註於市政及園林綠化項目的建設服務,客戶主要包括國家、地方政府及國資企業,並為公司貢獻逾九成的收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近五年來公司業績保持高速增長,2011  年至  2015  年間公司收入和凈利潤復合增長率分別達  28.6%和51.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2016上半年收入快速增長
        2016  上半年公司實現營業額4.3  億元,按年升31.25%,主要由12  個項目貢獻收入來源;毛利為1.49  億元,按年升28.65%,純利為7952.8  萬元,按年升11.6%,每股盈利2  分,不派中期股息。
        盈利能力方面,上半年公司毛利率為34.5%,較去年同期下降了0.7  個百分點,主要由於較高毛利率的大型項目占比略微下降所致。費用方面,由於整體業務規模擴張,管理費用率同比上升了2.1  個百分點至7.86%;財務費用率同比上升0.8  個百分點至2.18%。由此,上半年公司凈利率為18.47%,同比下降3.28  個百分點。
        PPP項目貢獻未來增長動力
        “十三五”期間,政府在公共服務領域積極推廣PPP  模式,園林綠化行業也進一步加快了PPP  進程。2016  年上半年公司公佈了3  個合計18  億元的PPP  項目,其中一個已於期內開工建設,另外兩個於2017  年動工,預期將帶動未來兩年收入大幅增長。此外,在收購上海東江建築勘察設計工程有限公司後,公司的建築設計能力以及PPP  項目承接能力得到進一步增強,相信公司未來有能力獲取更多PPP  大訂單項目。
      與綠地合作拓展更多新項目
        期內公司積極展開戰略合作,與綠地集團組成聯合體參與國內多個大型城市公共綠化項目的競標,預計招投標工作將於今年第三季度完成,新項目的拓展有望為公司貢獻更多收入來源。
        投資評級
        總體而言,公司基本面良好,其自身管理水平和運作效率在業內均處於領先水平,而且PPP  訂單增加有望帶動公司業績實現爆發式增長。我們預期2016/2017每股收益為0.06,0.09,給予目標價1.60,首予買入評級。(現價截至8  月31  日)

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