事件：
　　公司发布半年报：1-6月总营收780.08亿元，同比下滑5.87%，归属净利润94.96亿元，同比增长14.08%，其中扣非增长22.43%；Q2总营收394.08亿元，同比下滑2.21%，归属净利润55.89亿元，同比增长12.19%，其中扣非增长21.34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　二季度主营环比改善，下半年重回增长
　　受渠道库存去化影响，上半年公司空调收入下滑20.12%，拖累整体收入表现；不过受益于产品力及运营效率提升，冰、洗、小家电分别增长11.18%、30.52%、5.38%，保持良性增长；此外，海外需求回升、国际化运营提速与人民币贬值推动出口增长14.77%，较好支撑主营；受益于夏季强高温刺激，目前空调库存基本出清，随着预收款回归正常、经销商信心恢复，在去年基数较低背景下，空调内销将逐步反弹，叠加冰洗小家电稳健增长，预计下半年公司主营将重回增长轨道。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　盈利能力持续提升，运营效率不断改善
　　受空调价格战缓和、产品结构改善以及人民币贬值等因素推动，16H1公司毛利率提升1.92pct至29.67%，同时利息收入与汇兑收益推动财务费用率改善1.16pct，共同使得公司16H1归属净利率升至12.17%（+2.13pct）；此外，随着T+3模式推广，公司运营效率持续改善，未来降本提效将推动竞争力不断提升。
　　基本面将迎拐点，维持“推荐”评级
　　随着空调渠道库存出清，公司主营业务基本面拐点确立，同时双智战略加速布局、收购库卡与整合东芝、Clivet稳步推进，公司战略清晰、转型进展顺利，叠加激励充分、治理结构较好，持续看好公司长远表现；预计公司16、17年EPS分别为2.32、2.78元，对应PE为11.57、9.65倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、原材料大幅反弹、汇率大幅波动。