扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

友邦吊顶研究报告:兴业证券-友邦吊顶-002718-经营拐点确立,可耐心持有-160901

股票名称: 友邦吊顶 股票代码: 002718分享时间:2016-09-02 15:57:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李华丰,黄诗涛
研报出处: 兴业证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 500 KB 分享者: jup****48 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:  公司公布2016年半年报,实现收入2.15亿,同比增长26.1%,净利润5825万,同比增长18.8%,扣非后净利润5828万,同比增长37.4%,EPS为0.71元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计1-9月净利润同比增长0-50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司公告员工持股草案(修订稿)。
        点评:
        Q2收入回升明显。Q2公司收入同比增长36%,回升明显,去年下半年以来的渠道管控工作开始显成效。分产品看,ACOLL实现333万,增长83%,功能、基础、辅助模块增长24.7%、25.7%和26.7%;分地区,华南、华北增长53%、39%,华东23%。  
        毛利率稳定,费用率下降,政府补贴减少、理财收入下降导致归母净利润增速低于扣非后净利润。上半年毛利率50%,维持稳定,销售、管理费用率分别降0.36、3.4个点至9.2%和9.8%,管理费用下降主要因今年产品开发更加聚焦使得研发费用下降所致。政府补贴下降500万、理财收益减少240万,导致归母净利润增速低于扣非后净利润增速。
        员工持股扩至高管,护航企业成长。应监管层新规定要求,公司调整员工持股方案,杠杆率由2:1下降至1:1,但范围扩至总经理、董秘等高管,总人数约408人,筹集资金总额不超过7854万元,购买方式为通过二级市场购买(包括但不限于竞价交易、大宗交易、协议转让)。此次大规模员工持股有利于公司员工,特别是核心骨干稳定,为公司未来发展保驾护航。
        "外延+内生"双轮驱动,未来三年锁定高增长。上半年公司定增顺利完成,两年产能实现翻番。今年以来公司加大渠道扩张,预计全年外延将保持高速增长,同时品牌营销、渠道管理双管齐下,内生增长动力也充分释放,上半年收入增长已有起色,我们判断在经历了14-15年的全面发力新产品,今年公司新老产品资源配置更为合理,未来三年业绩高增长概率大。          
        投资建议:
        短期看,经过内部调整公司收入重拾较快增长,新店扩张、老店增长和工程等渠道拓展稳步推进,叠加客卧新品逐步起量我们判断未来公司收入增速或加快,公司新一轮成长周期已经启动。
        中长期看,公司格局大,今年以来先后成立智能家居、石膏板吊顶、集成墙面等合资公司,完善产品布局,未来或进军"全屋定制"市场,想象空间大。
        预计公司16-18年EPS1.96、2.83、3.93元。
        风险提示:房地产销售快速下滑,公司外延扩张执行低于预期。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com