中报摘要
公司公布2016 年半年报显示,上半年营收13.7 亿元,同比增长1086.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归母净利润2.27 亿元,同比增长-75.2%;其中扣非归母净利润2.26 亿元,去年同期-0.26 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基本每股收益0.14 元,去年同期0.57;加权平均净资产收益率5.7%,去年同期27.2%。
点评要点
1. 受益珠海市场,业绩迎来爆发2016 年,珠海房地产市场持续升温,公司受益市场环境,销售大幅增长,带动预收账款本期大增107.4%,期末预收账款对2015 年房地产营收覆盖达100%。由于优质可结算资源迅速增加,公司上半年营收剧增1086.6%,归母净利润扭亏。在手项目9 个,权益可结算面积140 万方,满足5 年业绩需求。
2. 开发能力获取溢价,地王时代高调扩张
地产业务加速扩张,今年已在上海和珠海各拿1 个地王项目。
公司擅长高端住宅开发,格力广场是全国唯一获“詹天佑奖”住宅小区,珠海平沙项目较周边楼盘溢价率达40%。通过打造高端项目,公司获取上海、珠海市场的知名度和操盘经验;较强的项目溢价获取能力将帮助公司在地王时代脱颖而出。
3. 定增顺利发行,助力转型提速
“3+2”产业格局初现,非地产业务有望在未来1-2 年迅速释放业绩,口岸经济和海洋经济中的游艇业务是亮点。公司以6.78元完成定增,募资30 亿。定增后公司净资产规模大幅扩大,资本结构优化,财务费用降低,抗风险能力提升。公司股权激励行权价为8.98 元,高于目前股价36%,奠定安全边际。
4. 维持“推荐”评级
预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.57、0.72、0.89,对应PE分别为11X、9X、8X。公司地产业务稳步扩张,在手项目充足,受益区域市场热度业绩增长迅速,上半年热销项目奠定高度保障全年业绩。优良的高端项目操盘经验将帮助公司获取项目溢价,在热点城市脱颖而出。同时公司“3+2”转型迅速推进,1-2年内非地产业务有望迅速释放业绩,带来估值提升。公司转型珠海城市综合运营商,随着港珠澳大桥开通、粤港澳一体化推进,公司发展将随珠海发展提速。维持公司“推荐”评级。
风险提示:
上海、珠海地王项目带来一定开发销售压力;新业务业绩释放不及预期;股权激励推进不及预期。