内容摘要
        2016年无疑是债券市场信用风险持续发酵的一年，截至2016年7月，公募债券市场已有17只债券出现实质违约。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】债券市场违约风险暴露的背景下，信用评级调整数量大幅上升，评级调整及其对债券信用利差的影响成为市场越来越关注的焦点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据债券估值理论，信用评级变动会对个券信用利差造成影响，但其实际影响机制却较为复杂。因此，为了探究在违约风险出现后，债券市场新环境下信用评级调整对信用利差的影响规律及特征，我们选取了近1年发生信用评级调整的570支债券为样本，通过构建回归模型及案例分析的方式对信用评级调整后的信用利差变化进行了研究，主要有以下发现：
        第一，评级调整对债券信用利差具有显著影响。其中，级别发生上调的359个债券中，有252个债券的信用利差对级别调整产生了显著反应，占比为70.2%。级别下调的197个债券中，共有175个债券的信用利差产生了显著反应，占比为88.83%；
        第二，评级调整幅度对信用利差的影响具有差异。其中，评级调整前后14天，评级下调1子级债券的信用利差平均上升幅度为86.39BP，而评级单次下调3个子级债券信用利差的上升幅度则高达2087.90BP；
        第三，评级调整对债券信用利差长期影响大于短期影响，评级调整后14天信用利差出现显著变化的比例明显高于评级调整后7天，说明评级调整对信用利差的变化趋势具有缓慢的影响；