事件描述
据报道:8 月30 日下午,五粮液全国营销工作会议召开,五粮液将52 度普五出厂价上调至739 元、供终端759 元、零售价格829 元,未执行完计划的老价格维持至9 月15 日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】完成合同计划的不再增供,执行新价格计入17 年销量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评
1、五粮液本次提价延续了过去一年中两次提价成功的经验,通过提高出厂价倒逼一批价格上涨。去年8 月3 日和今年3 月26日五粮液分别两次提价,将一批价格分别从580 元提高到620元,再从620 元提升至650 元,反映了这种提价模式的刚性。
在提价之前,五粮液会给经销商一定的打款期,经销商在该期限中提前打款,能够锁定低成本。这是一种行业惯用的通过提价变相压货的模式。五粮液明确表示,在9 月15 日之前提前打款会继续按照679 元的原成本价执行。因此,五粮液全年的任务都会在9 月15 日前完成。对于五粮液经销商而言,其库存和之前的打款均受益于一批价格上涨而增值,因此增厚了其盈利空间。这就是典型的边际价格成交量决定了存量价格的体现。
2、五粮液本次提价的基础是终端动销和需求较好。在消费升级的影响下,受益最多的茅台和五粮液今年销量同比均达到两位数的增长。而茅台中报显示其销量更超过了30%,五粮液销量今年上半年也达到了20%的增长。预计普五今年全年销量约为1.3 万吨,而上半年就已发货9,000 吨,下半年总量仅剩4,000吨,五粮液有提价的底气,考虑到目前经销商总体库存不足以支撑一个月,我们看好这次提价的成功。
3、风险提示:1)行业复苏低于预期,高端酒需求增长疲弱,公司提价效应不显著,导致收入、利润不达预期;2)淡旺季分化明显,旺季销售超预期,但存在淡季表现更差的可能性,导致公司经营面出现营销政策偏差;3)定增方案过会风险。