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研究报告:第一创业-6月2日交易所信用债日评-090602

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-06-03 15:47:47
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡泽利,郑振源
研报出处: 第一创业 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 302 KB 分享者: wgw****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司债  —  收益率以下移为主
周二交易所公司债共成交1.32亿元,较周一有所萎缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收益率方面,集团担保债收益率普遍小幅下移,无担保债收益率则有升有降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)08万科G2成交活跃,共成交5676万,行权收益率上移9BP至2.84%,而可回售剩余期限与其相近的08新湖债的行权收益率则下移11BP至2.74%,导致两者之间的利差为负,由于万科的信用资质明显高于新湖,目前的负利差有望在未来得到修正。
􀁺  交易所上市企业债—  收益率或升或降
周二交易所企业债共成交1.99亿,较周一略有减少。收益率或升或降,  变化幅度不大,09龙湖债和09连中小债的收益率下降幅度略大,但是08长兴债、09怀化债、和09哈城投的收益率略有上涨。
09龙湖债的行权收益率今日下降7BP至5.61%,目前交易所企业债中剩余期限在4.5-6.0年、债项评级为AA的债券收益率大部分在5.25%-5.50%之间,考虑到09龙湖债的民营性质,我们可以认为收益率很难低于5.50%,该债目前的价格为104.95元,如果涨至105.5元,对应行权收益率为5.48%,在资金面的推动下尚可以接受,但是如果涨至106.0元,对应行权收益率低至5.36%,安全性将大大降低。
目前交易所企业债中主体评级为A+的5+2年期债券共四只—08铁岭债、08嘉城投、08长兴债、和09六城投,票面利率均在7.0%以上,剩余期限为4.2-4.8年不等,收益率由高到低依次为08长兴债(5.54%)、08铁岭债(5.46%)、09六城投(5.27%)、08嘉城投(4.77%)。对于08嘉城投债来说,即使考虑到嘉兴市经济实力较强,但是该债的债项评级仅为AA-也是不可否认的,因此收益率难以继续下降。

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