事件：公司公告半年报，报告期内，营业收入102.63亿元，同比增长2.46%，实现归属母公司净利润11.07亿元，同比增长8.89%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        投资要点
        全资子公司中免集团仍然是上市公司最主要的利润来源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，上市公司实现归母净利润11.07亿元，其中中免集团的归母净利润为10.63亿元，占上市公司整体的96%。中免集团在报告期内业绩实现了较为快速的增长，其中营业收入49.35亿元，同比增长5.7%，归母净利润10.63亿元，同比增长14.5%。中免集团的归母净利润的增速超过了上市公司整体归母净利润的增速，为维持业绩的平稳较快增长，做出了重要贡献。  
        中免集团的业务分为离岛免税和传统免税，报告期内业绩增长主要来自传统免税。传统免税积极调整商品结构+提高采购科学准确+通过导游合作加强市场营销+新获批5家机场和邮轮母港免税店。离岛免税主要依赖三亚海棠湾免税店，目前三亚免税店净利润占中免集团净利润的三分之一。报告期内该店收入增长表现平平，业绩略有下滑，依次表现为营业收入同比增长2.9%，净利润同比下滑3.5%。  
        公司旅游收入增长较为疲软，主要源于过去增速较快且占过半旅游业务收入的出境游业务，报告期内受到行业整体影响，收入同比增长0.03%，与往年基本持平。出境游业务占旅游服务业务大类收入的56%，是旅游业务板块增速主要来源。  
        盈利预测与投资建议：公司报告期内维持业绩平稳增长，中免集团业绩增长较快，归母净利润同比增长14.5%，超过了去年和前年同期增速，略超预期。其中三亚免税店利润增速略有下滑，主要来自传统免税增长。我们推测，传统免税增长，主要受惠于今年年初国家对于跨境免税电商的政策收紧，我们当时预判会利好国内具备特许经营权的免税店，此次业绩证实了我们当初的判断。公司未来大的业绩看点在于北京首都机场免税店招投标，作为唯一的国企免税店公司，存在突出的竞争实力获得招标成果。预计公司2016-2018年EPS分别为1.80元、2.01元、2.23元，维持"增持"评级。  
        风险提示：三亚免税店受到当地客流增速下滑影响使得业绩增速持续下滑