事件:
截止2016 年8 月31 日,房地产上市公司2016 年半年报公布完毕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
观点:
1.营业收入增长明显但净利润增长乏力
截止2016 年8 月31 日,半年报已全部披露。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据我们对152 家房地产上市公司的统计,2016 年上半年营业收入仍在增加为5883.27 亿元,同比增长39.40%,归属母公司的净利润增长为495.56 亿元,同比增长21.58%,净利润同比在中信分类的29 个行业中居涨幅前的第11 位;每股收益0.21 元,居29 个行业的第10 位。
2016 年上半年房地产上市公司收入和净利润的增长符合市场预期,商品房销售持续回暖后,预计2016 年全年的业绩仍将保持较好水平。
2.去化明显,周转加快
由于房地产的销售持续的回暖,房地产的存货周转和总资产周转率都出现明显改善,也使得2016 年上半年房地产公司的经营状况明显出现好转。截止2016 年上半年底上市公司的存货周转率和总资产周转率出现加快分别为0.13 和0.11,同比分别上升15.70%和7.29%。上半年由于公司债和中票融资工具的使用,房地产上市公司的财务费用开始出现下降,管理费用和营业费用也保持下降,单位营业总收入的财务费用下降了8.76%,管理费用和营业费用分别下降达9.26%和13.895%。毛利率下降仍在持续达27.66%,毛利率的下降影响净利润的增长幅度。
2016 年上半年行业的资产负责率出现下降为76.66%,同比下降了0.36%。房地产上市公司业绩分化明显,前三十名间的每股收益差距就在5 倍以上。
3.投资建议
据我们观察的152 家房地产上市公司的财务数据看,2016 年上半年营业收入仍在增加为5883.27 亿元,同比增长39.40%,归属母公司的净利润也出现增长为495.56 亿元,同比增长21.58%,净利润同比在中信分类的29 个行业中居涨幅前的第11 位;每股收益0.21 元,居29 个行业的第10 位。存货和总资产周转仍在加快,各项费用大幅下降,尤其需要关注的是行业的财务费用率同比出现下降。
我们认为当前宽松货币政策未变、实体经济调整形势未变、流动性充裕现状未变,整个行业良好的基本面仍然是吸引机构投资者进入的根本性要素,政策的宗旨也只是防止“过快过热”,因此,我们维持对于整个地产板块的看好观点。
从中报看行业回暖明显,业绩增长在提升,不少房地产上市公司中报的亮丽催生前期房地产板块整体估值提升的行情也符合之前我们对市场的观点。目前中报全部披露完毕,我们认为房地产股的热点又将转到事件和个股上来,如下一步被举牌公司或将被举牌公司仍将是热点之一,近期的房地产股回调幅度也不会太大。短期我们看好迪马股份,6 月份也出具了公司深度报告。公司亮点:地产+军工,地产产品好,成为其它房地产拟合作的标的公司,公司整体上市后规模化经营好,布局上海后区域更为合理(重庆40%,长三角和武汉60%),快成长可期;军工在原特种车基础上发展,公司有军工资质和客户渠道,整合社会上军工资源能力强,拥有较好的发展空间。中长期仍可看好热点区域:看好京津冀、长三角、珠三角和西南地区的房地产上市公司,建议重点关注:首开股份、荣盛发展、上实发展、新城控股和迪马股份;看好有业绩支撑的“国企改革+彻底转型”题材股,建议重点关注:华业资本、南京高科、蓝光发展、保利地产和上实发展。