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        中国三大基建企业中国铁建/中国中铁/中交建公布2016  年上半年收入和净利润同比增长1%/0%/4%和9%/14%/8%，占我们全年净利润预测的41%/43%/41%，符合/高于/符合我们全年净利润增长预测（13%/5%/10%），因我们预计三季度可比基数将较低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        分析
        1)  三大基建企业均将收入/利润增长的分化归因于“营改增”：“营改增”要求建筑企业的财务报表计入税后而非含税收入额，且取消了3%的营业税。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此中国铁建/中国中铁/中交建EBIT  利润率同比小幅上升0.3  个/0.1  个/1.1  个百分点，尽管整体毛利率和工程建设业务毛利率分别变动了-0.7/-1.6/-0.3  个和-1.1/-2.2/+0.4个百分点。此外，我们认为部分PPP  项目执行延迟也是收入增速放缓的潜在原因。
        2)  就地域分布而言，中国铁建/中国中铁/中交建海外市场增长稳健，海外收入同比增长20%/5%/24%，尽管上半年中国总体海外承包收入同比下滑2%。
        3)  中国铁建/中国中铁/中交建新合同同比增长18%/26%/8%，其中铁路工程新合同在三大基建企业中增长均最强劲，达到21%/48%/520%，公路工程新合同增长基本持平，为-1%/-1%/0%。中国铁建/中国中铁新订单的领先表现主要得益于市政及其他业务（+27%/+30%）  ——因城市基础设施尤其是地铁投资强劲——及房建工程业务（+46%/+36%）的推动。海外市场方面，中国中铁/中交建新订单同比增长23%/10%，中国铁建则同比下滑58%。中国铁建/中国中铁的在手订单稳定在人民币1.8  万亿/1.9  万亿元，较去年同期增长4%/4%。中交建上半年在手订单同比增长20%至人民币9,420  亿元，主要受工程建设业务的推动。
        4)  三大基建企业的经营性现金流出状况不一，中国铁建/中交建从2015  年上半年的流入/流出人民币70  亿/80  亿元降至流出人民币140  亿/160  亿元，原因在于现金周转天数延长；而中国中铁从2015  年上半年的现金流出人民币160  亿元改善至流出40  亿元，原因在于应付账款天数增加。