杏鲍菇和 食品贸易业务推动总收入增长:上半年公司收入为 5.46 亿元,同比提升50.19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司总收入的增加主要受杏鲍菇和食品贸易业务的推动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受销量和单价上升推动,公司杏鲍菇收入同比增长53%至1.62 亿元。此外,公司积极进行国内外渠道建设,香港、江西、新疆、河北及深圳公司贸易业务量大幅增加,同时占整体销量比重较大的香港公司产品售价较高拉高了贸易业务平均售价从而使新增食品贸易收入增加约1.98 亿元,新增食品贸易业务贡献收入已占公司总收入的36.2%。而蘑菇、草菇及香菇受种植面积下降、罐头食品受海外市场需求低迷影响,收入分别同比减少24.4%和11.5%。
蘑菇产品毛利均现同比增长:公司上半年毛利率25.1%,同比下降5.84ppts,主要是食品贸易业务成本高,毛利率低,同时占收入比重大,拉低了整体毛利率水平。期内食品贸易毛利率为6.51%。除食品贸易业务外,其他业务的毛利率水平均有不同程度的提高。公司行政费用同比增加1426 万元,主要是授予员工购股权形成的以权益结算股份为基础的付款增加1732 万元造成的。公司拥有人应占溢利为1.06 亿元,同比上涨3.29%。
全力推进香菇项目,加大渠道建设力度:公司将全力推动建设河北香菇现代化种植基地和营销网络的构建,并在其成功运营的基础上,在全国复制和推广。
公司还将进一步拓展大中华地区销售渠道的广度和深度,避免单一渠道带来的价格竞争风险,并进一步扩大品牌知名度及市场占有率,未来将在华中和西北地区构建省级销售网点,以推进建设自有新鲜食用菌销售渠道的战略布局。
我们的观点:未来香菇可能成为公司业绩增长的新增长点,食品贸易业务将继续扩大,大健康产业也孕育着巨大发展潜力。未来权益结算股支付将持续影响公司利润端,但蘑菇品类的高毛利仍可维持,公司核心业务净利润有望维持稳定增长。根据Wind 市场一致预期,公司2016 年净利润预计同比增长32%。
公司当前股价对应2016 年P/E 为6.2 倍,建议投资者关注。
风险提示:食品安全;生物资产公平值调整;菌菇价格的超预期下跌及成本的大幅上涨;产能扩张和渠道拓展进度不达预期。