辰安科技是一家专注于公共安全领域的应急平台综合服务商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前公司在国内的公共安全业务正有序推进,城市安全业务有望贡献较高业绩弹性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)海外业务增长迅速且盈利能力更强,“走出去”势头强劲。首次给予 “强烈推荐-A”评级。
领先的公共安全应急平台服务商:辰安科技是一家专注于公共安全领域的应急平台综合服务商,公司诞生于清华,并由清华控股。作为一家行业领先的企业,公司业务结构明晰,分为公共安全、城市安全、以及海外业务三大板块。产品涵盖应急平台软件、装备和相关技术服务等。近年来,公司主业快速增长,对业绩构成了有力支撑,营销网络覆盖全国,正积极拓展海外市场。
国内业务有序推进,收入开拓焕发新机:我国气候条件脆弱,自然灾害较为严重,建立覆盖从中央到地方的全国性应急体系势在必行。近年来,应急产业获得了政策的持续支持,行业发展步入加速期,市场空间逐步释放。并逐渐从省级向市、县级下沉,市场空间进一步打开,软件投入占比激增:1)公共安全方面,行业本身具有壁垒深厚的特点,先发优势更为突出。公司以校内外众多重磅级合作单位为依托整合资源,在业内构筑全方位与多维度的输出能力,政府应急平台和行业应用领域的市占率处于领先地位,品牌优势明显。2)城市安全方面,公司深耕“城市生命线”业务,相继斩获合肥市城市生命线与杭州G20项目,粗略估算未来“城市生命线”领域市场空间接近千亿。此外,我国人防领域投资逐步加快,人防信息化将直面百亿级市场规模,作为募投项目之一,公司有望凭借目前卡位优势切入人防信息化市场,完善城市安全领域布局。我们判断,城市安全业务或贡献较大业绩弹性。
海外业务增长显著,“走出去”势头强劲:公司目前收入中约有一半来自于海外,且海外业务盈利能力优于国内。其中,厄瓜多尔项目成效显著,树立了良好的样板示范。委内瑞拉项目收入逐步确认,为未来海外业务体量提供了基本支撑。海外业务的营销网络建设正在不断加强,公司与中国电子进出口公司合作密切,我们认为,其海外区域的不断扩张存在一定逻辑合理性。
首次“强烈推荐-A”评级:随着公司在城市安全领域逐渐发力,所耕耘的市场空间将从原来的数十亿级迈向未来的数百亿级。海外业务方面,仅从中电进出口公司已重点覆盖但辰安尚未开拓的国家和区域口径计算,尚存在数倍的扩张空间。预计2016~2018年EPS分别为1.18、1.47、2.18元。现价对应PE分别为144/116/78倍。首次覆盖并给予“强烈推荐-A”评级。
风险提示:海外市场扩张进度低于预期;城市安全业务拓展低于预期。