中采PMI指数显著提升，企业景气度明显改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中国物流与采购联合会（以下简称"中采"）今日公布数据，8月份中采制造业PMI为50.4%，较上月上升0.5个百分点，重回荣枯线上，创下2014年10月以来的最高水平（图1）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）季调之后中采制造业PMI同样较上月回升0.2个百分点至50.2%。虽然8月财新中国制造业PMI为50.0%，较7月回落0.6个百分点，但考虑到7月财新PMI大涨2.0个百分点，8月的波动并不确定反应企业景气度变化。综合来看，企业景气度明显提升，预示着实体经济将逐步改善。
        需求面显著回暖，内外需均改善。中采PMI分项指标中，新订单指数较上月显著上升0.9个百分点至51.3%（图3），结束了近四个月以来的下跌趋势；内外需均改善，共同推动新订单指数的回暖。新出口订单显著回升0.7个百分点至49.7%（图4），显示前期人民币贬值对于出口有明显的带动作用；而内需改善更为明显，我们估计的国内需求指数较上月回升1.0个百分点至51.6%。综合来看，稳增长政策带动的内需改善仍然是需求面回暖的主要动力，随着政策回摆稳增长，内需有望保持景气。
        生产指数扩张，雇员指数回升。需求回暖，以及洪涝灾害影响消退，带动生产面改善。8月生产分项指数较上月上升0.5个百分点至52.6%（图5），涨幅较为明显。8月制造业雇员指数同样环比上升0.2个百分点至48.4%。8月PMI生产面指数改善与微观层面的高频数据相吻合，显示7月份数据呈现的经济下行压力加大难以持续，稳增长下需求回升将带动生产面及持续改善。
        企业采购量价齐涨，企业主动补库存意愿较上月显著提升。8月企业的采购量和购进价格量升价涨，8月购进价格显著上升2.6个百分点至57.2%，采购量较上月显著上升2.1个百分点至52.6%。原材料库存上升0.3个百分点至47.6%，产成品库存下降0.2个百分点至46.6%。原材料补库存，产成品去库存，企业对于未来的预期有所改善，我们估计的企业主动补库存意愿与上月显著提升（图6）。
        大型企业景气度继续上升，中型企业景气度持平，小型企业景气度改善。8月大型企业PMI为51.8%，比上月回升0.6个百分点；中型企业PMI为48.9%，与上月持平；小型企业PMI为47.4%，比上月上升0.5个百分点，继续位于临界点以下（图7）。需求回暖，生产向好，各类型企业的景气度普遍改善，但整体上大型企业的更加景气，中小企业景气度仍处于收缩区间。
        政策摆回稳增长，经济将逐步企稳回升。虽然7月份经济数据显示下行压力再度加大，但7月末政治局经济工作会议已经确定了下半年稳定总需求的总基调，意味着政策将向稳增长回摆，因而7月经济下滑态势难以持续。政策拐点已经出现，随着稳增长政策推动需求改善，经济将再度恢复企稳回升态势。财政政策将保持积极，而信贷社融将重新恢复同比增长状态，实体经济投资意愿也将相应改善。8月份企业景气度提升显示经济已经开始好转，我们预计8月份的经济数据将较7月有所改善。