事件:公司发布2016 年半年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016 年上半年营业收入113.6 亿元,同比增加5.09%;归属于上市公司股东的净利润0.37 亿元,同比扭亏为盈;EPS 0.03 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
观点:
报告期内,营收、毛利率双双提升。公司主营业务为造船、修船、海工、钢构工程、机电产品等五类,报告期内主营业务收入为112.43亿元,同比增加5.09%,产品毛利率提升,修船、机电产品下降显著。
虽然营收同比提升,但主营业务仍未亏损状态。
公司手持船舶订单充足,产能提升,积极应对低迷船运市场。当前造船市场复苏未见好转,从需求端来看,造船行业面临深度调整,但随着供给侧改革等政策驱动,船企中过剩产能将逐渐被整合。手持船舶订单充足,截止2016年6月30日,在手船舶订单807.29万载重吨, 造船计划已经排产至2020 年,目前资金状况可以满足集团的生产经营。同时,在“一带一路”、“中国制造 2025”、“中国装备走出去和推进国际产能合作” 等产业计划和政策推动下,船舶行业转型发展面临新的机遇和挑战。公司军品业务具有充分保障,黄埔文冲核心军工资产已注入,将持续领导公司军品业务发展。
看好公司调整转型、改革创新前景。一方面,公司推进高技术船和特种船的经营接单和生产,有序开展产能转移,并强化军工生产;另一方面,公司坚持适度相关业务多元化,做强做大非船产业,进行业务革新。 此外,作为中船工业集团下属上市公司平台,未来优质军工资产注入预期仍然强烈。
结论:
公司是优秀的军工船舶企业,面对市场大环境的不利影响,国内所有船企陷入行业性亏损的背景下,积极应对发展挑战,同比扭亏为盈。公司军品业务持续向好,在当前大力建设海军装备的形势下,未来公司业绩有望突破。考虑到公接单亮点纷呈,生产效率稳步提高,我们预计公司2016年、2017年、2018年的EPS分别为0.08、0.22、0.27,对应PE分别为358、132、106倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。