财新的两条新规：近日，财新接连报道两则新规，一则是交易所通过窗口指导的方式将城投公司债发行标准由“双50%”改为“单50%”；另一则是银监会在研究对表外业务计提风险资本，有可能对表外资产实行资本计提，在风险权重认定上同业、委贷、委投都需要穿透至底层资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        这两条新规都不足以引起债券市场的调整，近日的市场调整也并非因新规而起。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前者对边际上的城投公司确实利空，但从波及程度来说是比较有限的；后者则基本对债市没有影响。
        近日的债市回调，笔者认为与这两条新规的关系也不大，一个证据是如果是城投公司债发行新规引致债市下跌的话，那么对城投债的影响比较大，而近期的调整还是长端利率债多一些，应该直接引起债市调整的还是海外变量。
        城投公司债发行在收紧，对相关公司的融资渠道确实存在一些影响，但全盘影响并不大。发行收紧后，有部分城投公司被排除在公司债的门外，且有接近40%的城投公司债的融资渠道是存在转企业债的困难的。但该规定对城投债的全盘影响并不大。在目前存量8.7  万亿的城投债里，公司债占比仅为8.2%。
        抛去一部分把融资渠道转到企业债上的公司以及一部分流动性本身尚可的公司（目前的私募公司债的主体评级全部都集中于AA  及以上的中高信用评级区间，不存在流动性太差的公司），所剩比例应该更小。因此，“单50%”标准冲击得更多是城投债的边际，不会对市场整体情绪带来太大的变化。
        表外资产监管计提更多冲击的是非标及股权。理财产品之前是无需消耗资本金的，新规推出后可能会按照表外转表内系数来计提一部分资本金。目前来看，讨论稿所涉及的理财是非标类理财和股权类理财，标准化债权及股票类理财还是不必计提资本。另外，底层资产穿透更多影响的是非标及股权。同业过桥、委托贷款和委托投资更多是对接某只高收益产品或者是非标资产，对债市影响不大。