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安踏研究报告:国都证券(香港)-安踏-2020.HK-2016年中报点评:乘奥运营销东风,产品线扩张发力-160902

股票名称: 安踏 股票代码: 2020.HK分享时间:2016-09-02 10:04:18
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黎嘉平
研报出处: 国都证券(香港) 研报页数: 7 页 推荐评级: 同步大市(首次)
研报大小: 785 KB 分享者: qia****ua 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司在2016  年上半年实现收入61.4  亿元,同比增20  %,净利润同比增17%至11.3  亿,EPS0.45  元,拟派息0.34  港元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        报告期公司同店单位数正增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)期末持有安踏门店8510  家,比期初增21  家,同比减少164  家,预计年底8600-8700  家;FILA  店687  家,比期初增47  家,同比增143  家,预计年底700-750  家;DESCENTE  年底将有5-10  家。
        预计2016  年安踏高单位数收入增长,FILA  等收入增30%以上,合计占公司收入30%,网上销售收入增50%以上,占收入12%。期内毛利率上升1.3  个点至47.9%。,其中FILA  毛利率约60%-70%,期内经营利润率下降0.6  个百分点至24.2%,料随着FILA  开店增加收入确认,经营利润率将企稳。
        2016  年上半年外资品牌在大中华区销售表现亮眼,在外资品牌扩张及渠道下沉的背景下,内资高端运动品牌将受一定的竞争压力。公司主要定位高性价比,价格低于外资品牌。我们看好全面健身计划及奥运营销东风受益的体育用品行业。
        小结:安踏未来将稳定增长,FILA  等高毛利品牌扩充产品线从而提升公司整体盈利水平;预计2016、2017  年EPS0.96、1.18  元,对应PE22、17.8  倍,给予2017  年20  倍PE,一年内目标价23.6  元,首次覆盖,评级“同步大市”。
        风险:下半年消费行业景气度下行,体育用品行业竞争激烈

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