兴业银行  16  年上半年归属股东净利润同比增长6.1%至294  亿人民币，其中2  季度归属股东净利润同比增长6.1%至137  亿人民币，略高于我们的预期，原因是手续费收入较优且企业所得税支出下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此我们将2016-18年每股收益预测上调1%、5%和5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）依然看好兴业银行独特的银行间平台以及交易银行业务的稳步发展。维持买入评级。
        支撑评级的要点
        依然面临资产质量压力。16  年2  季度，兴业银行不良贷款率环比上升6个基点。不良贷款压力保持稳定，从15  年上半年到16  年上半年仅从1.8%上升10  个基点至1.9%（2015  年：2.7%）。拨备覆盖率环比继续攀升15.5  个百分点至218.8%，高于银行同业且降低未来拨备压力。管理层表示拨备覆盖率并非越高越好，将努力平衡与资本充足和财务数据的需求。换句话说，兴业拥有更多资源来处置潜在不良贷款损失。
        基准利率下调给净息差造成温和影响。根据期初和期末余额，我们计算出兴业银行的净息差从1  季度的2.24%下滑至2  季度的2.14%，如果剔除增值税影响，净息差基本保持稳定。净息差之所以表现相对稳健，是因为银行生息资产和计息债务市场化定价占比较高。随着更多高收益资产到期，管理层预计下半年净息差仍将面临下行压力，但幅度可控。
        新增贷款中大部分为按揭贷款。上半年按揭贷款大幅增长940  亿人民币，占全部新增贷款的55%。据管理层介绍，下半年按揭贷款增速将放缓。近期银行将参与更多PPP  项目，尤其是风险可控，且地方政府偿还能力较好的项目。
        评级面临的主要风险
        经济快速下滑导致资产质量严重恶化。
        监管政策给应收款项类投资展期造成不利影响。
        估值
        兴业银行  A  股目前对应0.93  倍2016  年预期市净率和5.9  倍2016  年预期市盈率。虽然估值与同业银行接近，但我们认为该行具备领先市场的银行间业务，应该享受一定溢价。重申买入评级。